股东大会，加仓贝尔斯登，空头爆仓！马术俱乐部
中午，11点。
曼哈顿中城的空气中弥漫着一种怪诞的欢乐，天气预报说今天会有冻雨，但是贝尔斯登门口聚集了几个记者，显然他们并不在意天气，他们把摄影机架在四十六街的人行道上，镜头对准了贝尔斯登总部那栋深蓝色玻璃大楼的旋转门，NB的早间连线记者穿着一件蓝色的套装外套，在寒风中瑟瑟发抖，导播在耳机里让她保持微笑，因为“市场正在回暖，观众喜欢看到笑脸”。
“我目前所处的位置就是贝尔斯登全球总部。明天这里将会召开年度股东大会，E0
艾伦·施瓦茨将会宣布一个“稳健的流动性管理计划”，市场对此抱有很高的期望，贝尔斯登的股价也从一月份的低点回升了超过35%，今天早盘又继续上涨，分析师们认为，次贷危机最糟糕的时候已经过去了！”
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镜头切换到演播室里，主持人的声音也提高了：“贝尔斯登今天的股价已经突破了八十五美元，你怎么看？”
嘉宾是一位头发花白的市场评论员，他开口：“我认为市场又开始重视贝尔斯登的价值了。它多元化的收入结构、它在清算和经纪业务上不可替代的地位、以及管理层果断的风险减少措施，都指向一个结论，最坏的时候已经过去了。施瓦茨明天公布的流动性管理方案将会表明贝尔斯登不再消极地去应对危机，而是积极地去管理这场危机，我个人认为该股票被严重低估了。”
当天几乎所有的财经媒体上都出现了这样的说法。彭博社的标题是《贝尔斯登反弹：
华尔街的八十四岁战士正在从战壕里站起来》，路透社的说法比较谨慎，但是也提到了“市场对于贝尔斯登流动性的担忧正在减弱”，福克斯商业台直接播放了施瓦茨上周午
餐会的片段，并且把标题定为“贝尔斯登E0的自信回来了”。
几个卖方分析师也适时地提高了评级，高登·布莱克，贝尔斯登多年的“死忠分析师”，在给客户们的晨报里写道：“次贷相关的减计已经基本计提完毕。预计一季度每股收益会恢复到2.2美元，用分部估值法把目标价从120美元提高到135美元。目前股价仍然低于我们所估算的每股清算价值。给出“强烈买入”的评级！”
瑞银的格蕾丝·李在报告里说：“商业票据展期的压力被夸大了。贝尔斯登的流动性池可以抵消六个月内净流出。随着美联储降息带来的好处被传递出去，市场的信心也会慢慢恢复。我们给它“买入”的评级，目标价为128美元”
美林的分析师在NB上表示：“如果你今天不买贝尔斯登的话，那么你就会错失十年难得一遇的修复行情。该公司的空头已经打压得太久了，施瓦茨明天下会把所有的空头都打下去！”
贝尔斯登的股价在这样的声音中继续上涨，上午十点二十三分的时候，股价已经达到了86.5美元，比前一天同期增长了1.5倍，交易大厅里有人把电脑屏幕转向路过的人看，并且嘴里念叨着：“把空头全部拉爆。”
几个年轻的交易员在彭博聊天群里互相发送着火箭、美元的表情符号，有点像没有酒精的庆祝会。
林顿的办公室里，迈尔斯把NB的直播声音关掉，只见林顿坐在主桌前，面前放着高盛PB帐户的仓位汇总表。贝尔斯登的K线图上，绿色蜡烛一根接一根地往上爬，一直往上爬...
“格雷格说，今天盘口上买入看涨期权的大单还在继续。”迈尔斯顿了顿，说道：“他追踪了几个主经纪商的席位代码，初步判断是约瑟夫·刘易斯的资金通道。刘易斯在85美元以上还在加仓看涨期权，而且用的是很重的仓位。他看起来像在跟自己做一场证明题。”
“他是在跟自己做一场证明题。”林顿想了想说道：“刘易斯相信他在贝尔斯登上的判断不会错。因为他是约瑟夫·刘易斯。他这辈子在英镑上赚过钱，在传媒股上赚过钱，在阿森纳身上亏过钱，但一个人过去的战绩不能给未来的仓位做担保，尤其当那个未来的仓位，已经被市场里最聪明的对手盯上了。”
迈尔斯惊讶的问：“最聪明的对手是谁？”
“高盛。”林顿擡头看了迈尔斯一眼，笑道：“高盛内部在买D。它一边给贝尔斯登做清算服务，一边在市场里买保险。你以为它只是中间商？中间商才知道哪家店快倒了。”
他打开交易日志，翻到贝尔斯登那一页，开始写：“2月28日。贝尔斯登反弹至86.5。刘易斯继续加仓看涨期权。卖方分析师集体上调目标价。媒体一边倒地宣布最坏时刻已过。但事实是：贝尔斯登的商业票据展期利率比美联储降息之前更高。回购市场对它的抵押品折扣率还在往上走。今天的高盛PB数据显示，贝尔斯登的对手方正在要求更多的一级抵押品。所有这些数据都指向同一个结论：市场在公开场合说没事，在私下里已经收紧了套在贝尔斯登脖子上的绳子。施瓦茨明天要宣布他的流动性计划。他站上股东讲台时，贝尔斯登的商业票据展期利率已经比降息前更高。这算个毛的流动性计划，不过属于话剧剧本。观众是持股人，舞台是华尔街，结局不在他的台词里。结局在盘口上，在每一笔正在暗中收紧的融资条款里。”
他停了一下，继续写：“三月是死亡被公开承认，它的融资渠道现在已经在暗中枯竭了。
写完最后一个字，他拿起高盛交易专线的电话。
“格雷格，贝尔斯登看跌期权，第二批，四月中旬到期，价外百分之十五。两千万权利金。分四批吃。今天的盘面情绪好，期权波动率还在高位。我要的是安静建仓，不要惊动做市商。”
“两千万，四批，明白。”格雷格想了想说道：“今天贝尔斯登看涨期权那边做市商报价很紧，你们这些买看跌的反而容易成交。市场都在为明天的股东大会兴奋。做市商在收市场的单子。”
林顿说道：“做市商从来不在乎方向。他们只在乎价差。”
“但做市商会在被杀穿的时候变成最大的空头。”格雷格说了一句，然后挂了电话。
林顿放下听筒，看着屏幕。迈尔斯在旁边轻声问：“你买完之后总仓位四千万了。如果明天施瓦茨宣布一个超预期的流动性计划，股价冲到九十五以上怎么办？”
林顿笑了笑：“如果冲到九十三，我会再加，如果跌回八十五，我继续等，如果市场在一天之内从九十三跌回八十五，那就说明所有相信施瓦茨的人都在卖，第二天的下跌，会比第一天更猛。我的仓位是为三月中旬准备的，可没为明天准备的。明天只是一场排练。”
他转头看向迈尔斯，继续说道：：“你以为我在赌施瓦茨说什么？不，我在赌他说完之后，市场会不会信。”
下午，贝尔斯登总部大楼。
股东大会在董事会议室举行，就是两周前施瓦茨午餐会的同一个地方，但这次人更多。长桌两侧坐满了股东代表、基金经理、机构投资者，靠墙加了三排折叠椅，门口还站了一排被请来但没座位的人，几个摄影记者被安排在演讲台右侧的隔离区，保安在门口检查了每一个人的包和手机，但没人抱怨，大家都想亲耳听施瓦茨把那句话说出来。
1点整，施瓦茨走上讲台，脸上的神情甚至比两周前更从容，他站到演讲台后面，调了调麦克风，目光扫过整个房间。
“感谢各位股东今天到场。”
他的声音里有一种克制过的热情，毕竟他经过了反复练习。
“今天我要向大家宣布贝尔斯登的稳健流动性管理计划”。但在说计划之前，我想先和大家一起回顾一下过去两个月发生了什么。”
他身后的一块屏幕上显示的是贝尔斯登股价走势图。从一月初的六十美元，到一月底的七十，再到今天，屏幕上显示的数字已经到了九十三，会场上响起了一阵轻柔的掌声。
“这就是市场所告诉我们的事情！”施瓦茨顿了顿之后说：“它告诉我们贝尔斯登正在回来。它告诉我们的最坏的情况已经过去了。它告诉人们，全世界最好的投资公司又开
始买我们的股票了。我要感谢在困难时期仍然支持贝尔斯登的人们。你们没有被空头的噪音所吓跑。你们站到了事实的一边！”
他继续播放幻灯片。上面是“贝尔斯登稳健流动性管理计划”的框架图，用不同的颜色表示出各个部分，并用箭头来表示它们之间的关系。
“流动性管理计划包含四个主要的部分：第一，继续改善资产负债结构，减少对批发融资的依赖。第二，增加抵押贷款支持证券在纽约联邦储备银行贴现窗口合格抵押品的使用范围。第三，和全球主要清算银行签订双边流动性便利协议。第四，启动一个针对核心客户优先流动性服务的机制，保证最好的客户得到最好的流动性支持！”
他每说一句话，就按一下遥控器，屏幕上的框架图就会有一块亮起来。四个灯全部亮起来之后，他就转过身去。
“该方案不属于应急方案。它作为贝尔斯登未来三年流动性管理的基础。这就意味着贝尔斯登不会再被市场情绪所左右了。我们将会对每一笔钱的流动性进行主动管理。我们将会用最公开的数据来回答所有的质疑！”
他顿了一下，又说：“今天我没有新的资金计划要公布。因为我们不需要。贝尔斯登的一级资本充足率为13.5%。我们流动性池可以覆盖六个月内净流出。我们已经完成了两轮长期债券的发行。我们对于次级抵押贷款的减值已经基本计提完毕。最糟糕的情况已经过去了。”
掌声更响了！
