11月7日星期三上午9点。
雷曼兄弟公司召开新闻发布会。
迪克·富尔德没有出席，派的是总裁兼首席运营官约瑟夫·格雷戈里。
华尔街对这个人员安排的信号进行了解读，得出的结论是：富尔德不希望自己的脸出现在这条新闻的图片里。
当派来宣布坏消息的时候，就表示这条坏消息只是一刀，后面还有更多的刀，要留出自己的露面机会给更重要的时刻。
约瑟夫·格雷戈里站在新闻发布厅的讲台上面。
“雷曼兄弟公司今天宣布，将停止其全资子公司bn mta的所有次级贷款业务，从即日起生效。bn mta在美国23个州的320个贷款办事处将在一个月之内完成业务终结工作，大约有1200名员工会被解雇。雷曼公司需要承担关闭费用大约一亿美元，该笔费用将会在第四季度的财报中一次性计提”
顿了一下之后，他又接着说。
“bn mta在过去的三年里是雷曼抵押贷款证券化的主要发起人，但是现在次级抵押贷款市场已经完全冻结了流动性
“这不属于周期性的调整，而是一种我们过去25年来没有遇到过的结构性的变化”
巴黎银行在八月份冻结了旗下的基金，新世纪金融公司在四月份破产，ahm公司在八月份破产，这几个事件合在一起就形成了一个很明显的趋势，即次级抵押贷款的二级市场已经不存在了，在这样的情况下继续维持bn的运营已经不符合股东的利益了
不存在了！
这四个字就是发布会当中最真实的四个字。
华尔街投行高管在公开场合处理坏消息的时候都会遵循一个原则，即用最平和的语气说出最残酷的事实！
记者提问环节的第一个问题是由彭博的记者提出的：“格雷戈里先生，在2004年雷曼收购bn的时候，雷曼曾表示bn是雷曼‘深化抵押贷款价值链的战略性布局’，今天您用‘结构性变化’来形容退出。”那么雷曼是否承认自己对次贷市场判断错误呢”
“市场在变，战略也应该随之改变！”格雷戈里没有直接回答，解释说：“2004年和现在的市场环境大不相同。一个好公司要根据市场的状况来改变自己的资产结构！”
“我们仍然看好美国住房市场的长期前景，但次级贷款的发起和证券化模式在当前环境下已不具备可持续性，我们没失误，只是调整。”
第二个问题来自nb：“bn关停后，雷曼是否会进一步缩减抵押贷款相关业务？雷曼在商业地产贷款和商业地产抵押贷款支持证券领域的敞口规模如何？”
“我们继续评估所有业务条线的资产配置效率。关于具体数字，四季报会提供完整的披露。”格雷戈里说完这句话之后直接转向讲台侧面，对司仪点了点头，他没给第三个提问机会。
在华尔街分析师的语言词典里，“我们继续评估”就是“我们正在内部讨论要不要也砍掉这块”，“四季报会披露”就是“现在别问我这个问题，我还没想好怎么回答”。
这两个词组叠加在一起，等于一份提前三周发布的业绩预警。
nb的午间专题报道将雷曼关停bn和美国银行注资f、美林辞职、贝尔斯登高管减持四条消息做了一组时间线对比图，以今年4月新世纪破产为坐标原点，标注了次贷危机以来每一次重大业务收缩和人事变动的日期。
主播在介绍图表时说了一句话：“从四月到今天，次贷行业的破产、注资、辞职和高管减持事件正在以加速度的方式密集发生。雷曼关停bn是今天早上最新的一笔，我们需要问的一个问题是：这是最后一条吗？还是只是下一波更大风暴的前奏？”
林顿在办公室里看完了格雷戈里的整场发布会直播。
画面里约瑟夫·格雷戈里的深灰色西装还没离开讲台，他已经打开彭博终端调出了雷曼兄弟的持仓结构图。
：
bn mta的关停费用在发布会上被描述为“约一亿美元”。
一亿美元对于雷曼兄弟这个体量的投行来说不是大数字，雷曼的总资产超过六千亿美元，一亿美元的关停费用在资产负债表上只是一粒灰尘。
但这粒灰尘砸中的地方是市场对雷曼业务方向的信心。
bn是雷曼在抵押贷款价值链上的关键布局：它负责发起贷款，雷曼的固收部门负责把贷款包装成证券化产品卖出。
这是雷曼抵押贷款证券化业务的完整链条。
今天bn被关停，意味着这条链条的起点被雷曼自己斩断了。
他在交易日志里写道：“雷曼关闭房贷部门意味着它承认次贷不属于周期性问题，属于结构性问题。2004年雷曼收购bn时，富尔德在分析师电话会议上说，这是雷曼深化抵押贷款价值链的战略性布局。”
“三年后他的在同一个讲台上说‘次级贷款的二级市场已经不存在了’。从‘战略性布局’到‘不存在了’，修辞后撤的速度比ahm的破产还快。”
“但更致命的是商业地产敞口仍在账面，彭博在10月报道的六百亿美元中，约一百五十亿次级商业地产贷款尚未被冲销，这个数字还没有被市场充分定价，房贷部门是次贷，商业地产是下一个次贷！”
“雷曼今天承认自己踩中了第一颗地雷，但第二颗地雷还埋在它的左脚下面。”
十点三十分。林顿合上日志，打开交易软件。
雷曼兄弟的股价成交量放大，市场在消化bn关停的消息，多空双方在54到55美元之间拉锯。
他下了一批看跌期权买单。权利金投入500万美元，一月到期。
雷曼兄弟总仓位达到1000万美元。
备注栏写：“第二批雷曼建仓，bn关停是结构性承认，但市场定价仍然不足。富尔德今天没有出席发布会，当派宣布坏消息时，后面还有更大的坏消息要亲自宣布。商业地产敞口的详细构成是下一步的催化剂。雷曼在2006年到2007年上半年收购的商业地产贷款机构，包括a aptal和a aptal...的资产质量将在四季度面临市场重新评估。”
十点四十五分。
林顿打开fabk，发了一条动态。
“雷曼今天关掉了bn mta，裁员一千二百人，三年前富尔德先生在分析师电话会议上说bn是‘战略性的布局’。，今天他的说次贷市场‘不存在了’，从战略布局到不存在，只用了三年。
雷曼富尔德先生今天没有出席发布会，他说‘稳健’，莫兹罗以前的‘火鸡’和富尔德的‘稳健’是同一种修辞，当需要反复强调形容词时，它早就在现实中崩溃了。bn关停不是他嘴里的战略调整，属于割肉！割掉的只是雷曼身上最小的一块。”
他的动态发布后没几分钟，评论区就涌入了大量响应。
有人将林顿今天发布的动态与上周华尔街日报引用的莫兹罗邮件中的词句并排对比，“火鸡”和“稳健”这两个词被框在一起，下方是两种不同的命运轨迹：莫兹罗已经处于正式调查之中，而富尔德仍能在nb上发表他的看法。
有人说：“林顿对次贷行业的判断不仅在数字层面准确，连在公开场合的措辞变化都能被他量化成反向指标。”
有人将这一动态转发到了其他金融论坛，不到半小时盖了一百多层楼。
讨论区里有人逐句分析林顿的措辞，“修辞后撤”这个词被截图放大，旁边用红笔加了一条注释：“他说服你的方式是把一件你隐约感觉到的事用最精确的词表达出来，让你看完之后只想说一句：他妈的，我也是这样想的，但我不知道该怎么表达。”
最热闹的是被顶到评论前列的一条短评：“富尔德早晚有一天会在镜头前亲口承认自己错了。那天贝尔斯登的股价会变成个位数。”
：
有人回复：“那天贝尔斯登的股价早就是个位数了。”
加州，贝克斯菲尔德。
bn贝克斯菲尔德办事处藏在市中心一条辅路旁的低层办公楼里。
乔治·拉米雷斯坐在他的工位上，面前摊着一个纸箱。
他在bn做了四年房贷经纪人，经手了超过两百笔抵押贷款，大概有百分之十五是次级贷款。他不知道那些贷款现在有多少变成了违约，因为从来没人告诉他。
