10月9日星期二。
林顿坐在办公桌前，看着屏幕。
左边两块为f的实时走势图，股价在十五美元附近横盘整理，既没有跌破十四点八的前低，也没有反弹到十五点五以上。
从10月3日f发布三季度亏损12亿美元的消息起，市场对于该股的预期就只有一个结果：继续下跌。
对莫兹罗进行非正式调查的消息在10月4日被nb做成专题报道，并且该报道至今仍然在财经新闻热度榜上名列前茅。
当然还没有进行正式的调查，这只是个非正式的调查，距离正式的调查还有一段时间，但是林顿觉得正式的调查不会太远了，到时候再看是何时从非正式调查变成正式调查。
按照正常的市场逻辑，一家二十五年没有季度盈利、被调查、商业票据展期缺口达到八十亿美元的公司，其股价应该会像一块石头一样下跌。
但是f没有，从10月3日到10月9日，整整六个交易日里，雷曼兄弟下跌了10%以上，贝尔斯登下跌了接近10%，华盛顿互惠跌到21美元，次贷板块所有的股票都在加速下跌。只有f，从14.8美元开始下跌，但是却一直跌不下去，好像有一只看不见的手在底部托住它。
每次股价低于15美元的时候，就会有一批买家出现，把股价拉回到15美元以上。
很多小单，几百股、几千股，分布在一天中的各个时间段里，好像有人故意隐藏了自己的买入行为。
林顿把f过去六天的逐笔成交数据调出来，用l跑了一下异常交易检测模型。
模型在三分钟之内就给出了结果，在15美元附近有一个持续性的买盘支撑，累计净买入量已经达到了两千万股。
两千万股，以每股市价15美元来计算的话，净流入的资金就达到了3亿多美元。
在这六天里，整个次贷板块都在流血，没有人愿意去接金融股的飞刀，但是有人却在f的十五美元防线前稳稳地接住了所有的抛压。
这个人要么是个疯子，要么就是拥有比整个市场还要长的持有期以及更深的资金池。
林顿靠在椅子上，看着屏幕上的价格曲线，在15美元附近几乎不动。
他的手指在键盘上敲了两下，调出了格伦·罗森茨威格在10月4日盘前买入三千万美元的成交记录，并且把他在nb上说过的话也一起调了出来，“我买的只是f的资产，不买莫兹罗的人品。”
然后他把f的价差走势调出来，六百二十个基点，仍然处在历史高位附近。
股价在15美元附近盘整，在600个基点以上没有下降的趋势。
同一样资产，股票市场说“有人托底”，债券市场说“这只火鸡要死了”。
分裂的市场信号一般会得出一个结论，即股票市场上的买家没有按照信用风险来定价，而是根据其他的逻辑，或者是战略收购的预期，或者是资产分拆的价值，或者是某个大资金用自己的资产负债表来支撑。
不管是哪一种逻辑，在短期内十五美元的这道墙是很难被突破的。
林顿没有犹豫很久。
他见过很多次类似的状况，当一只股票底部出现持续性的匿名买入，并且买入的行为模式显示出了专业资金的特点的时候，做空者最不应该做的就是硬碰硬。
你可以坚持你的基本面判断是正确的，但是林顿仍然认为f的服务组合现金流被高估了，提前偿付率假设过于乐观，再融资渠道正在加速干涸，基本面正确并不等于仓位正确。
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当十五美元这道墙被证明无法突破的时候，继续持有看跌期权就等于和时间作对。
时间损耗以每天几十万美元的速度蚕食期权的时间价值，而格伦·罗森茨威格的三亿美元则用真金白银为他赢得时间。
早上十点四十二分的时候，林顿下达了平仓的命令。
高盛pb的算法交易引擎开始执行时间加权平均价格策略，把f所有的看跌期权平仓单拆分成很多小的部分，在上午剩下的交易时间里均匀分布。
每一条平仓单的金额都不大，每一条都隐藏在市场的正常买卖流量之中，没有人可以从逐笔成交的数据中发现有一个大空头正在撤离，到中午十二点的时候，所有的平仓都已经完成了。
f总仓位：投入一千万美元的权利金，收回两千万美元，净利润一千万元，收益率为百分之百。
林顿在交易日志上写到：“f平仓，15美元存在持续性的买盘支持，资金来源很可能是格伦·罗森茨威格及其关联账户，期权的时间价值正在加速衰减，继续持有已经不符合风险收益比的要求。基本面判断没有改变，f的服务组合现金流仍然被高估，商业票据展期缺口仍然存在，但是市场在短期内已经把上述风险因素暂时冻结了，等待下一轮催化剂的到来。”
他没有写“我错了”，也没有写“我赢了”，只写了一句话，“风险收益比不再合理”，在这家办公室里，做空和做多没有道德上的区别，只有数学上的区别。
当数学告诉你一笔交易的风险调整后的收益已经不再有利的时候，你做的最多的事情不应该去惋惜，而应该去平仓。
利润已经到账，逻辑也得到了证实，剩下的钱不属于你的，属于市场的。
下午的时候，林顿就去处理贝尔斯登剩下的仓位了。
贝尔斯登看跌期权的总投入为1500万美元，分三次进行建仓。
第一批五百万美元的投资合同昨天就已经完成了，目前剩下的两批。总共投入了一千万元的权利金。对应的合约深度实值。
贝尔斯登股价在84美元附近，比f辞职之前又下跌了几块钱，比罗伯特·卡特赖特卖掉一半持仓的时候下跌得更多，比吉米·凯恩从底特律桥牌锦标赛回来的时候下跌得更多。
贝尔斯登五年期价格差维持在三百个基点左右，债券市场对于该投行的估值仍然非常悲观。仅仅过去两周的时间内就发生了f辞职、四季度财报预警减记12亿美元、信用评级下调触发阈值被突破等一系列负面事件，任何一个事件都会使对手方在回购市场多收到几百万美元的保证金。
林顿昨天的日志中所写下的判断。贝尔斯登对手方的风险还在恶化中。今天盘面仍然成立。
但是他决定平仓了！
贝尔斯登的对手方风险虽然减轻了，但是，恰恰相反，对手方的风险已经非常严重了，严重到它的下一次演变将会不是股价缓慢下跌，而是一种更加剧烈的事件：并购、政府干预或者某种不可预测的救援措施。
当一个投行的命运由“市场定价”转为“政策定价”之后，做空者的风险收益比也就不再呈线性分布了。
你可以在价差和股价上赚到市场定价阶段的每一笔钱，但是当股价的下一次走势取决于吉米·凯恩能否在凌晨三点打通某个主权基金的电话的时候，你就不在做空一家公司了，而是在赌一个电话会不会被接起来，这不是交易，它属于赌博！
林顿目前还不玩赌博游戏。
下午2点的时候，贝尔斯登剩下的仓位都已经平仓了。
