他在日志里写了两行字！
第一行：“ahm逻辑验证完毕，准优级贷款的风险隔离是假说，当信贷紧缩蔓延到整个抵押贷款市场，准优级和次贷的区别在流动性面前不值一提，准优级借款人的fc分数中位数是700，次贷是580，但当银行停止向抵押贷款机构放贷时，700分和580分的区别是零，因为贷款机构已经死了，它没法给任何人放贷。”
第二行：“收获期提前于预期。催化剂密集期的高峰在今天下午到明天上午，商业票据展期失败+穆迪降级观察更新+媒体情绪转向+空头回补假底消耗完毕。我在做市商扩价之前出掉了大部分仓位。剩下的鱼尾留给别人吃，鱼尾有时候值钱，有时候不值钱。今天不值，因为做市商的报价已经拉宽到了5.5美分，这意味着市场在告诉我：这只期权的流动性正在枯竭。当流动性枯竭的时候，再大的浮盈都是纸面富贵，你跑不掉，你的利润就是别人的利润。你的浮盈和别人的钱包之间只隔着一张买卖价差，做市商就站在中间，他不会让你轻易跨过去。”
他合上笔记本，登录facbk。
他的账号在温莎金融俱乐部的群聊列表里排在第一位，他打字：“ahm平仓完毕，第一轮做空结束。”
群聊在三秒后开始刷屏。
琼斯·卡特第一个回复，只回了一个词：“收到。”
他已经把林顿的每一个交易信号当成指令在跟，跟军事行动一样，命令下来了，确认收到，然后也执行平仓，不需要掌声。
亚历克斯·张回了四个字：“跟着平了。”
他在三周前跟林顿一起做空了ahm，是正股做空，他父亲在花旗私人银行部做了二十年副总裁，花旗是他父亲的雇主，花旗在他父亲的圈子里是一种信仰，做空花旗的客户公司在他家里是需要经过激烈争论才能做的决定。
这周末回家吃饭，可以跟父亲炫耀一下了。
克里斯托弗·惠特尼直接把ahm平仓的交易确认截图发到了群里。
他发完截图之后私聊林顿，只打了三个字：“谢谢你。”
林顿没有回。克里斯托弗·惠特尼觉自己不该发这三个字，又没法撤回，于是他把手机屏幕关掉，打开窗口看着窗外的哈德逊河。
想起他在惠普做空那次用父亲的人脉搞到了内部信息，他以为那叫优势，后来被林顿用数据揍了一顿，他认了！
“认输比赢更值钱！因为认输的时候我学到的东西，比赢的时候多十倍！”
菲利克斯·阿斯特回了一条：“数据验证完毕，你的判断是对的。下次有信号提前说，我好让我家族的人不要站在你的对面。”
这句话后面他跟了一个mj....是一个握手。
他来自阿斯特家族，家族成员很多，但一百多年了，家族内部有分支，他家这一只负责阿斯特银行这一块。
迈尔斯没有在群里发任何东西，他私聊林顿发了一份ahm商业票据展期失败后剩余流动性的时间推演。
表格里四列：时间，到期债务，可用现金，缺口。
六个月的数据逐月列出来，缺口那一列从六月开始就是负数。
表格下面附了一行字：按自有资金消耗速度计算，ahm在6月底之前会耗尽所有可用流动性，破产保护窗口可能在6月25日到7月5日之间，你的平仓时间是对的，底部还有空间，但催化剂的密集期已经过了......下一波催化剂在2季报和正式评级下调.....降级触发交叉违约，交叉违约触发资产冻结，资产冻结触发破产保护，那才是最后的斩杀，你留一点仓位看着就行，剩下的钱不要在ahm上继续赌了，赌尾鱼容易卡喉咙。
林顿看完邮件，回复：cfc的第二轮催化剂在7月，帮我盯着莫兹罗的公开表态...如果他开始用“衰退”这个词，第一时间告诉我。
迈尔斯没在回复，他已经在查莫兹罗最近三次cnbc采访的逐字稿了。
他用的工具是ln，搜索条件设定为“pauln an mzl an (cn ntun cctn)”，时间范围过去六个月。
搜索结果：零。
莫兹罗在过去六个月的每一次公开表态中都没有使用过这三个词中的任何一个。
迈尔斯把搜索条件改成“mzl an (challnn ffcult ft)”，搜索结果出来了....莫兹罗用“软着陆”来描述市场，用“挑战性环境”来描述次贷，用“困难”来描述一季度的贷款拖欠率。
这些词都太轻了，迈尔斯在自己的笔记里写道：回避衰退语汇，意味着他在公开场合还没有承认问题的规模。
要么他不相信有问题，要么他不能让市场知道问题有多大。
两种情况都意味着cfc的空头逻辑还没有被定价。
当莫兹罗开始使用“衰退”这个词时，市场会瞬间完成补跌，那个信号是平仓的关键节点。在那之前，不要动，在那之后，不要等。
晚上。
林曼：“ahm的战役结束了？下一场战役在cfc？”
林顿：“ahm的第一阶段结束了!”
“cfc的仓位更重，对手更强，莫兹罗比刘易斯能打多，cfc的股价也在跌，今天收在28美元！”
林曼把碗筷收进洗碗机，问了一句：“还顺利？”
“顺利。”
“那为什么不高兴？”
林顿抬起头看了母亲一眼，说道：“因为我平仓的价格不是最低点，最低点在明天，做市商的行为比我的模型预测的更早开始收紧报价，这意味着市场正在重新定价整个抵押贷款板块的风险。比我预想的快，cfc的空头窗口可能在缩短。”
林曼想了想，说：“所以你赚了钱，但你在想自己是不是应该更快。”
林顿：“嗯！”
林曼：“cfc什么时候平仓？”
林顿：“看情况，我目前不确定。”
随后他走回了自己的房间，屏幕上cfc的c价差走势图和ab aaa层级的最新价格正在等着他。
6月5日，周二。
cfc股价跌到26美元。
莫兹罗没有公开发声。
回购仍在进行，但量明显小了。
因为买了没用。
第四亿回购推进到现在，股价没有反弹，反而加速下跌。
回购边际效应递减的拐点在上周已经过了。
6月6日，周三。
cfc股价继续下跌，收在25美元。
林顿的cfc空头浮盈狂涨！
他坐在办公室里看迈尔斯发来的最新cfc c价差数据，价差已经扩到95bp，信用市场在提前定价一件比股价更严重的事！
这不算是盈利下滑了，属于生存危机！
论坛上，“cuntybull”的帖子还在置顶位置，但底下的回复已经变了味。
之前喊“干死空头”的人开始问“老爷子还在回购吗”，再往后，有人问“有人知道2的拖欠率吗”。
没有人回答了！
玛丽莎这几天没有打开退休账户页面。
她每天早上到办公室，把工位上的电脑打开，直接点进ahm的贷款审核系统....她在系统里审贷款文件。
手上停不下来，脑子里也停不下来。
她开始给自己找理由，然后忘了刚才找的是什么。
......
哈罗德·刘易斯周二给全体员工发了一封邮件。
