2月26日，周一，下午四点，温莎中学金融俱乐部活动室，墙上的液晶屏接着彭博终端，屏幕上新世纪金融的股价在19.03美元附近横盘，活动室里坐了十几个学生，有人在翻华尔街日报，有人在笔记本上画k线图，琼斯·卡特靠在窗边，菲利克斯·阿斯特坐在会议桌的主位，克里斯托弗·惠特尼双腿翘在另一把椅子上，手里转着一支笔，而埃里克·谢站在彭博终端前面，他的站姿比平时直，肩膀微微后张，像一个人在站上演讲台之前做了一次深呼吸，他开口道：“我有话要说！”
接着，埃里克指向屏幕上的n股价，19.03美元！
“新世纪金融，股价从2月7号的33跌到上周的16，又反弹到现在的19，市场在争论一件事：这轮下跌是恐慌性超跌，还是基本面的崩塌！”他顿了顿，环顾了一圈活动室里的人，继续说道：“我父亲在这家公司做了很多年，经历了1998年的长期资本危机，经历了2000年的互联网泡沫，经历了2001年的911，每一次市场恐慌之后，新世纪的股价都回到了原来的位置，而且每次都比之前更高，1998年最低不到3美元，2000年泡沫之后回到10美元，2001年911之后跌到5美元，2003年回到25美元，2005年最高冲到51美元！”
随后，他从桌上拿起一份打印出来的表格，递给最近的菲利克斯，说道：“这是新世纪金融过去十年的股价和营收数据。营收从1996年的不到一亿美元增长到2006年的超过二十亿美元，十年两百倍，市场份额从行业第五升到行业第二，和雷曼、贝尔斯登、花旗都有长期融资协议，这家公司经历过比现在更严重的危机，每一次都挺过来了，这次的区别是什么？是会计调整，非业务恶化！会计调整的意思是，公司在用更保守的口径重新编制盈利数据，这不属于亏损，只是把过去多算的利润吐出来！”
菲利克斯接过表格，扫了一眼，传给旁边的克里斯托弗，接着，埃里克继续说：“而且你们知道花旗上周增持了100万股，花旗的分析师团队是全美排名前三的研究部门，他们的内部数据比我们任何人都多，他们在16到18美元之间买入了上百万股，如果新世纪真的会破产，花旗不会用真金白银去接飞刀！”
说完，他从口袋里掏出手机，打开交易账户的页面，把屏幕亮给大家看，上面显示着n看涨期权的持仓：行权价22美元，4月底到期，权利金2美元/张，持仓5万张，总投入10万美元！
接着，他继续开口：“我今天上午加了仓，19美元附近，5万张看涨期权，行权价22美元。权利金2美元一张，总投入10万美元，钱是从信用卡透支的，两张信用卡，总共透支了10万，年利率18%。”
活动室里的空气凝固了一拍，琼斯从窗边走过来，低头看了看埃里克的手机屏幕，屏幕上红色的数字显示当前浮亏，约7000美元，他开口道：“信用卡借钱买期权？你知道权利金会归零的吧？如果股价在4月底之前不涨到22以上，你这10万会全部归零！”
“我知道，但我相信它会涨，不只是回到22，会回到30以上，我精心计算过！”埃里克把手机收起来，从桌上拿起一张草稿纸，纸上画着一个简单的收益曲线图，他指着图中的盈亏平衡点：“行权价22，权利金2，我的盈亏平衡点是24，新世纪现在的股价是19，从19涨到24，涨幅26.3%，花旗的目标价是28，贝尔斯登的目标价是27，如果涨到28，我的利润是，28减22，乘以5万张，30万美元，投入10万，赚20万，如果涨回30，赚30万，涨回33，也就是暴跌前的价格，赚45万！”
他把草稿纸放在桌上，继续说道：“我知道权利金会归零，也知道期权有时间价值衰减！我所有的风险预算都算过了，冒10万亏损的风险，去博20万到45万的收益！这是非对称交易！我赢的概率非常高！”
这时候，克里斯托弗从椅子上坐直了身体，他看埃里克的表情不像在看一个疯子，像是在重新评估一个对手，他开口：“埃里克，你刚才的分析在逻辑上没有硬伤。新世纪的股价确实在历史上经历过多次危机后创了新高，花旗确实增持了，融资协议确实在谈，这些都是事实。”
接着，他停顿了一下，说道：“但我想提醒你一件事，花旗在2001年增持过安然，在安然申请破产保护前三个月，花旗的分析师还在给‘买入’评级！”
活动室里安静了！菲利克斯把交叉的双臂放下来，琼斯盯着地板，迈尔斯在笔记本上快速打字，然而，埃里克看着克里斯托弗，表情没有变化的说道：“安然属于财务欺诈，新世纪不是。新世纪的会计调整是毕马威要求的，外部审计要求公司用更保守的模型来评估回购准备金，这不属于欺诈，这只是审计师在履行他们的职责，财务欺诈和会计调整有本质区别！”
“区别在于，”克里斯托弗说道：“在财报正式公布之前，你分不清是会计调整还是财务欺诈的开端。”
“所以你的意思是等财报出来再动手？”
“我的意思是什么都不做，观望。”
埃里克点了点头，没有反驳！他把草稿纸折好放进口袋，继续说道：“我尊重你的观望，但我选择了行动，因为等财报出来的时候，股价已经在25以上了，那时候再买看涨期权，权利金会贵多，交易的本质是在不确定性中寻找定价错误的机会，等所有信息都明朗了，机会窗口也就关闭了，你们知道林顿之前怎么说的吗？他说机会窗口用秒算，不用天！”他看了一眼墙上的彭博终端，继续说道：“我同意他的这句话，只不过我认为他这次搞错了窗口的方向！”
活动室的门被推开了，林顿走进来，他手里拿着一沓打印出来的文件。他看到埃里克站在彭博终端前面，目光在对方脸上停了一瞬，然后走到一张桌子前坐下，林顿虽然没有正式加入温莎金融俱乐部，但他接受了顾问这一个身份，也算会员吧，此刻，活动室里所有人的注意力在两秒之内完成了转移，从埃里克到林顿，从看涨到看空，从19美元的抄底逻辑到400万美元的做空赌注！
埃里克转过身，面对林顿，问道：“你这次又满仓了？新世纪的看跌期权加ah的看跌期权，400万美元?”
林顿把手里的文件放在桌上：“嗯！”
“我查了期权清算公司的公开数据，林顿资本的持仓规模可以排进新世纪看跌期权持仓量的前五！”埃里克说道：“如果错了呢？如果新世纪挺过去了呢？”
林顿一脸淡然：“错了就平仓认赔，这是交易成本！”
“400万全部归零的交易成本？”
“我在一月八号做空第一波的时候，200万全部押上。”林顿翻开面前的文件夹，里面是他手写的一页交易日志记录，开口道：“当时新世纪的股价是32美元，克里斯托弗说我疯了，琼斯说再等等，俱乐部里没有一个人跟，后来发生了什么你们都知道，他们最终都跟了，那200万变成480万，我出金80万，剩下400万押进了第二波！”
琼斯把目光从地板移到了林顿身上，菲利克斯微微点了下头，什么都没说。
克里斯托弗从旁边插进来，说道：“现在是花旗加贝尔斯登，资金量差几个数量级！”
林顿：“花旗和贝尔斯登的资金量确实大，但他们改变不了违约率，违约率是底层资产的事，几百万笔次级贷款的月供正在断供，ab bbb层级从75跌到了65，信用市场已经在重新定价，股票市场只是还在消化。”
埃里克往前走了一步，他的眼神很亮，开口道：“林顿，实话告诉你，我家有内部消息！”
活动室里的空气又凝固了，菲利克斯的手指停在桌上，克里斯托弗把翘着的腿放下来，内部消息！这几个字在温莎金融俱乐部里的分量，不亚于纽交所的交易指令！
现在埃里克·谢直接说了出来，这让持有空单的人，都忍不住吸了一口气。
