“新世纪金融公司跟华尔街大资本的融资谈判很快就会完成！”埃里克的声音压低了半度，说道：“一笔新的融资协议！信用额度的延期和追加！谈判已经进入了最后阶段！签完公告一发，股价会直接冲过25美元！”
说到这，他看了一眼林顿的表情，试图捕捉任何一丝波动，但林顿的脸上什么也没有，他内心有些失望，接着继续说道：“你知道这意味着什么吗？一旦融资协议公告，市场对新世纪流动性危机的担忧就会全部解除！你的做空逻辑里最重要的一环！‘华尔街融资链即将断裂’就被证伪了，股价会冲回25美元以上，到那个时候，你的40万张看跌期权会发生什么？行权价20美元，股价25美元，期权价值归零，400万美元全部归零！”
埃里克从口袋里掏出那张草稿纸，展开，拍在桌上，上面用红笔画了一根向上的箭头！他又开口说道：“反过来看，我的看涨期权，22美元的行权价，权利金只有2美元一张，现在非常便宜，为什么便宜？因为市场在恐慌，恐慌把看涨期权的权利金压到了白菜价，我买了5万张，等股价涨到30美元，我能赚30万美元，投入10万，赚30万。你现在止损离场，还能拿回一部分权利金，现在平仓，亏不多，比400万全部归零强！你最好现在就走！”
说着，他把草稿纸推到林顿面前，自信满满的道：“很快你会看到融资谈判成功的公告，股价会涨，这是百分之百的事！”
活动室里所有人的目光都集中在林顿身上，林顿看了草稿纸一眼，纸上的红线从19美元一路画到30美元，箭头画又粗又直，他把纸推回给埃里克，说道：“你父亲在这家公司工作了很多年，你能听到融资谈判的消息，说明他信任你，把内部信息告诉了你，我相信你听到的消息是真的，新世纪的融资谈判确实在进行！”
埃里克的表情闪了一下，他没想到林顿会直接承认内幕消息的真实性，这时候林顿又开口说道：“但谈判进行和谈判成功是两回事。”林顿翻到文件夹下一页，继续说道：“新世纪的负债表上，短期债务的比例从2005年的23%上升到了2006年3的44%，短期债务非长期融资，而是需要在一年之内偿还的钱！为什么公司要用短期债务替代长期债务？不单单是短期利率低，最重要的原因是长期融资渠道在收缩！华尔街愿意借短期，不愿意承诺长期！这意味着每次短期借款到期，公司都要重新去敲门、谈判、看对方的脸色！”
说到这里，林顿继续往下翻，然后说道：“2006年3财报脚注第17页：公司在2006年第三季度与摩根士丹利签署了一笔为期六个月的信用额度，金额5亿美元，到期日2007年3月1日。今天是2月26日。离到期还有三天。你说新的融资谈判快完成了——我同意。因为不完成，3月1号就会有5亿美元的缺口。但谈判进行这么快，不是因为华尔街对新世纪有信心！”
“我认为是新世纪没有别的选择了！然和必须在到期之前谈下来。这种不对等的谈判，条款会对谁有利？”
埃里克一时间也不知道如何回答，林顿继续说道：“融资协议签了，股价确实会涨，但涨完之后呢？融资协议能解决违约率上升的问题吗？能解决ab指数下跌的问题吗？能解决房价增速归零的问题吗？如果底层资产在恶化，融资只是在拖延时间，拖延越久，窟窿越大。最后填窟窿的并非融资协议，而是破产！”
说到这，林顿把文件夹合上，继续说：“你说内幕消息是股价会冲过25美元，我没说内幕消息是假的！我说内幕消息的时间维度太短了！你父亲能看到公司内部的谈判进度，但他可能看不到ab的报价，那是债券市场的数据，跟公司内部的经营数据是两个系统！信心的崩塌从来不从内部开始！是从外部开始！从债券市场到股票市场，从评级机构到融资方，一层一层往里剥！等内部人感觉到的时候，外面的楼已经塌了一半了！”
林顿站起来，拿起文件夹，看着埃里克的眼睛，继续说道：“你说这次错了怎么办，错了我会平仓。但你也要问自己一个问题：如果你的内幕消息错了呢？如果融资谈下来之后，股价冲不过25呢？如果冲过了25，但一个月之后又跌回来呢？你用的是信用卡借钱，年利率18%。期权的时间价值每天都在衰减，4月底到期之后，如果股价不到22，你的10万会归零，归零之后，你还要还信用卡的钱，信用卡债的利率是18%，不是你平仓之后就能一笔勾销的！”
他把椅子推回桌下，在离开之前，林顿继续补充道：“交易成本不一样，我的成本是钱！你的成本是相信一家公司的故事比数据更真实！当故事和数据冲突的时候，数据永远赢！从1995年到现在，你父亲在新世纪工作了十几年，他经历了每一次危机，每次都看到公司挺过来！所以他相信这次也会挺过来！但他能看到公司的财务报表吗？能看到回购准备金模型里假设的房价增速吗？能看到毕马威审计团队和管理层之间的冲突吗？不能！因为他不是cf！他在高级副总裁的办公室里管理销售渠道和信贷审批流程，他看到的不是财务报表。他看到的是公司的士气、管理层的信心、融资谈判的消息！这些都是软信息！软信息在繁荣时期有效，在衰退时期没用！因为繁荣时期的软信息是真实的，衰退时期的软信息是滞后的，管理层自己也是最后一批意识到危机的人~2000年互联网泡沫破裂的时候，安然的高管在破产前三个月还在内部全员邮件里说公司基本面强劲，其实他们没有在撒谎，他们是真的不知道！因为知道的人在最顶层，而最顶层的人不会把真相告诉下面的人！”
活动室里安静只剩下彭博终端细微的电流声！
埃里克站在原地，手里的草稿纸被他捏起了褶皱！
他只是盯着林顿，眼睛里那团亮光没有熄灭，但已经从燃烧变成了燃烧中的等待，一个相信自己有内幕消息的人在等一个相信自己有数据的人被市场打脸！
接着，林顿走向门口，推开门，走廊里的风吹进来，带着二月的寒意~
而埃里克只是盯着彭博终端上的数字，n，19.02美元，他摸出口袋里的手机，打开浏览器，登录雅虎财经新世纪讨论区，他找到一个新帖子，标题是：“空头们，准备迎接融资协议公告，内部消息。”
正文写了三行字：公司正在与华尔街大机构进行融资谈判，已进入最后阶段，股价将冲回25美元以上，当前价格是严重低估！空头将被迫回补！他点了发送，匿名！为了就是带节奏！
...
2月27日，周二，北京时间凌晨两点三十二分，上海证券交易所，上证综指在这一天下午的交易中开始加速下跌，没人知道第一笔大卖单来自哪里！有人说是某家国有机构在减持，有人说是外资在撤离亚洲市场，有人说是监管层在查违规资金入市！但不管源头是谁，卖盘像雪崩一样扩大！下午两点之后，指数开始垂直下坠，两点十五分，跌4%，两点三十五分，跌6%。两点五十分，跌8%，收盘钟响，上证综指暴跌8.84%，创下近十年最大单日跌幅！
上证暴跌的消息在凌晨的纽约还是网络角落里的一条快讯！但天还没亮，伦敦交易员们已经开始抛售一切与“风险”相关的资产，ft指数开盘跳空下跌，巴黎，法兰克福，每一个交易台都在做同一件事，卖！
纽约时间上午九点二十九分，道琼斯工业平均指数开盘跳空下跌，一分钟内跌去100点！纽交所交易大厅里的嘈杂声从平时的嗡嗡变成了吼叫！交易员们在打电话，在比手势，在屏幕和键盘之间来回切换，卖单像瀑布一样从全球各个角落涌向每一个板块，科技、能源、金融、地产，没有人挑挑拣拣，所有人都在卖！
次级贷款板块成了重灾区！虽然中国的股市暴跌跟美国次贷有直接关系，甚至没有关心，但是恐慌不挑逻辑！恐慌面前，所有风险资产都是同一种颜色！投资者抛售次贷相关股票的原因很简单：这些股票的波动率最大，不确定性最高，最容易亏钱！当你必须降仓位的时候，你先卖什么？先卖最危险的东西！而这一刻，在全球投资者眼中，最危险的东西叫“次级贷款”！
新世纪金融开盘19.20美元，十五分钟后跌到18.10，三十分钟后跌到17.50，上午十一点，16.85美元，跌幅11.5%，ah开盘20.50美元，上午跌到18.20美元，跌幅11.2%，ab指数bbb层级盘中跌至63，再创新低！道指日内最低跌超200点，彭博终端的头条标题在一小时内换了三次，最新一版是：“中国a股暴跌引发全球风险资产抛售，次级贷款板块领跌！”
上午十点半，温莎中学走廊，第二节课的下课铃刚响，埃里克·谢靠在储物柜上，手机屏幕亮着，n的报价在16.50美元附近跳动，他看着这个数字，信用卡透支的10万美元，5万张看涨期权，行权价22美元，权利金2美元，现在浮亏超过25000美元！
他刷新了一下屏幕，16.45，又跌了5美分！
“真他妈倒霉。”
中国的股市暴跌，上证跌了将近百分之九，他做空了中国的什么吗？没有！他跟中国有什么关系？完全没有！新世纪金融的业务百分之百在美国国内，贷款对象是美国的次级借款人，抵押品是美国的房子，融资方是美国的华尔街投行，跟中国没有任何直接联系！但一个上海的交易员做了一个减持决定，这个决定通过伦敦传到纽约，纽约的高频交易算法在毫秒级的时间内抛售了新世纪的股票，然后他口袋里的10万美元就缩水了四分之一！新世纪没有出新公告，也并非融资谈判破裂了，只是因为一个在地球另一端发生的、跟美国次贷毫无关系的股市暴跌！
这就是市场！你在模型里算好了所有的变量，营收、违约率、p、融资协议，然后一个你根本没放进模型的变量爆了，中国的股市爆跌了，你的浮亏暴涨！
他站直身体，拿起手机，打了一行字：“今天不回家了，晚上在图书馆复习。”
