“他说了三次“流动性充足”。第一次是四季报电话会议，第二次是二月专访，今天是第三次。说的越多，就越接近事实！”
迈尔斯点了一下头，从文件堆里拿出了一个列印出来的黑白老照片，并递来。
“你让我找的，1923年，贝尔斯登公司的三位创始人约瑟夫·贝尔、哈罗德·斯登、维吉尔·罗斯在华尔街百老汇48号门前合影留念，这是能找到的最清楚的一张！”
林顿接过照片之后，低头看了会儿。照片的边角已经发黄了，但是上面三个人的轮廓还是很清楚的。他们穿的是上个世纪初的深色三件套西服，在一座四层砖楼门口。玻璃门上有一块没有挂好的牌子，上面的字迹由于照片像素不够而有些模糊，但是可以辨认出“Bear，earn&.”这几个字母。油漆还没有干，门口的地面上有一滩水渍，应该是下雨之后留下的。
林顿站起身来，走到软木板前面，把这张照片钉在贝尔斯登标签栏的最上面。贝尔斯登的纸条下面已经有了一排日期和数字：2月13日、2月29日、93、85、9.5%，把照片钉上去之后，那一片地方就仿佛有了眼睛一样。
“这家公司活过了我出生之前的所有事情，1929年的经济大萧条、1987年的股市崩盘、1998年的长期资本管理公司危机。下个月它就不存在了。要一张照片来提醒自己，看空只是诊断。施瓦茨并没有做错任何事情。他在不可逆转的结构崩塌面前，选择了不断地重复着“我没事”的话！”
他拿起电话打向高盛交易专线。
“格雷格，贝尔斯登看跌期权，三月到期，价外5%。第三批两千万的权利金。今天分三次吃进去，不要引起盘口的变化！”
电话那头沉默了一会儿，之后格雷格的声音传来：“明白，目前贝尔斯登看跌期权隐含波动率为35%，比上周提高了5个点。做市商开始不积极出售了。你如果一次性把单子都下出来的话，可能会把波动率再提高2—3个百分点！”
“分三次进行。每批之间相隔四十分钟，采用不同的做市商，高价单不要追！”
“收到，买完之后，在贝尔斯登上总的权益金为六千万”
“嗯，总的仓位是六千万，后面还有两批！”
“知道，我从现在起开始做第一批！”
电话结束，林顿把听筒放下来之后，在办公室里转了一圈，看着贝尔斯登的照片。照片上三个创始人依然保持着站立的状态，仿佛要走进刚刚挂出的大门！
在八十五年之后，有人正用他们的照片来做价值六千万元的空头交易。
林顿把椅子拉过来坐了下来，然后打开交易日志。
“3月8日。施瓦茨在NB上说了三次流动性充足。同一天，贝尔斯登商业票据展期利率创下了降息之后的新高。市场嘴上相信他，但是盘口上却远离他。第三批建仓结束之后，总的仓位就是六千万。等到九十以上反弹结束之后，那就是我所能得到的最后一批肥美的建仓机会了！”
他写到“肥美”这两个字的时候，笔尖停顿了1秒钟。这个词很奇怪，好像是从马库斯那里借来的，他擡起头来望了望天花板，之后又继续写下去：“贝尔斯登的问题从来就不是它能不能活过三月。当然有这个能力。如果没有人为其挤兑的话，它甚至可以活到夏天。但是市场是按照这样的逻辑来运作的。市场不会等到它真的没有钱的时候才采取行动。在它还没有承认自己没钱的时候，市场就会停止给它提供资金。施瓦茨今天在电视上所说的每一句话，都在使回购市场更加确定的一件事：这家公司的管理层与现实之间已经拉开了一条可以装下一辆卡车的距离！”
下午3点40分的时候，NB的《HalfimeRepr》也开始了。
凯斯·沃尔兹出现在镜头前。红脸膛在摄影灯的照射下更加红润，仿佛刚刚从桑拿房里出来一样。他穿了一件深蓝色的西服，肩膀很宽，坐在嘉宾的位置上，旁边坐着节目主持人斯科特·瓦普纳。
瓦普纳问道：“沃尔兹先生，最近你的基金在贝尔斯登上做了什么操作？”
“我们以85美元以下的价格不断买入。今天上午又执行了一部分！”沃尔兹说话很快，自信到不容置疑。
“贝尔斯登的资产质量是没有问题的，问题就是市场的心理状态。错杀的机会十年才出现一次，这是买入的好机会。我认为市场不可能总能给投资者这么便宜的筹码！”
“你知道林顿资本目前对贝尔斯登的看法是看空的吗？”瓦普纳想了想说道：“根据公开的信息，他们已经把贝尔斯登的空头头寸可能押到了五千万美元以上，你怎么看？”
沃尔兹笑起来，露出了一排洁白的牙齿！
有点类似老猎人看到菜鸟在雪地上踩到陷阱的时候，得意的样子。
“我认为这是年轻人以错误的方式表达出正确的勇气，五千万美元对于他这个年纪的人来说，就是天上掉下来的钱。但是对于贝尔斯登的市值而言，这已经算是微不足道了。在几个月之后就会被市场所淘汰。我做过很多轮周期，见过几十个像他一样的做空者。最后他们都会学到一个道理：
和一个有真实资产、真实客户、真实收入的公司作对的时候，并不是发个帖子就可以的，要命！他没有这样的命！”
瓦普纳被这句话逗笑了。两个人又聊了一会儿，节目用笑声来插入GG。
林顿看到这一段的时候，正吃着外卖送来的乌龙面，用纸巾擦了擦嘴边的口水，对迈尔斯说：“凯斯·沃尔兹说我需要命。他说了一半是对的。做空贝尔斯登是要付出命的代价的。但是要的是活命的命，我生命的价值就是期权的时间价值。他的命就掌握在现货的价格上。我们当中会有一个人会第一个看到黎明，但是黎明不会照到所有的不睡觉的人！”
彭博电视的《晚间市场报告》在下午六点的时候做了一个小专题，题目是“谁在做空贝尔斯登？”
主持人和两位嘉宾围坐在一张透明的玻璃桌旁。一个是以前在高盛做风险顾问的，已经五十多岁了，戴着眼镜，说话的时候习惯用手掌根部去推眼镜框。
另一个是纽约大学斯特恩商学院的金融学教授，四十多岁，头发浓密，说话声音很温和，就像在课堂上讨论一个教学案例一样。
“我们知道林顿资本在贝尔斯登上的空头头寸已经超过了五千万美元！”主持人想了想说道，“考虑到该公司的市值还有几十亿，所以这个数字并不算很大，但是真正引起市场注意的是，林顿资本从一开始就是站在所有的大空头一边的。那么问题来了，是不是太早了？”
前高盛风险顾问推了推眼镜，说：“林顿资本在贝尔斯登上的五千万，我认为大概率会亏光。”“为什么呢？做空一家资本充足率13.5%，流动性池子三百多亿的投资银行，你所需要一个能够让它在几周之内崩溃的催化剂。”
“目前没有发生这样的事情。施瓦茨今天直播的时候已经讲得很明白了。贝尔斯登的资产负债表以及商业模型都是很完整的。今天它的股价上涨了2.1%，这就是市场给出来的结果。林顿资本最大的问题是太早了，过早的正确就是错误。五千万期权费，在三月份到期之前，就会像阳光下的冰一样消散了！”
纽约大学的金融学教授点头附和道：“我同意其中一部分。林顿资本过去一年的表现非常出色。但是我认为其中运气的因素很大。一个十六岁的人不可能具备完整的宏观分析体系。他读了很多公开的数据，但是宏观金融跟解数学题不一样的。”
“贝尔斯登的风险确实是有，但是市场在去年十一月已经给它一次惩罚了。现在的市场给它的价格就是“最坏的情况已经过去了”。林顿资本用五千万去和整个市场竞争，这笔交易的赔率非常差。否则你就无法获胜。我认为他把散户赚来的钱又还给了机构！”
主持人笑着说：“因此两位的观点是一致的：这五千万将会成为贝尔斯登空头祭坛上最年轻的学费。”
林顿没有看完整个节目。
迈尔斯站在他的身后，忍不住问道：“他们说你五千万的赔光了。”
林顿说：“可能！”
迈尔斯一愣。
“如果你的目标是这个月到期的话，那么五千万就有可能会全部亏光！”林顿转过身来望着迈尔斯，脸上没有一丝波澜，说道：“但是我的期权不在这个月到期，做空最不划算的是权利金，而最划算的是时间。我已经有了足够的时间。他们仍然生活在二月，用二月的眼光来评价三月的世界。到三月上旬的时候，他们都不再提“五千万”这三个字了，他们只关心一个问题，那就是贝尔斯登帐户里还有多少现金！”
他又把水杯放到窗台上面。风吹到玻璃上就会发出很低的声音。
“你听到了吗？”
