刘易斯：“听我说，Angel。这笔交易的结构是用美国银行的股票换F的股票，按照我们目前的股价计算，每股F股东大约能拿到价值7.16美元的美国银行股票，具体数字取决于签约当天的股价，这是市场价格和我给你的一点溢价。”
莫兹罗：“你在文字游戏里藏了溢价这个说法，你上周跟我说6美元是在压我的预期，现在跟我说7美元是想让我感谢你。”
刘易斯：“我没有让你感谢我。我是让你在股东面前有一个交代，7美元比6美元多1
美元，那1美元的溢价对你来说可能是良心上的安慰，对我来说是让这笔交易更容易通过反垄断审查，这他妈就是做生意。”
莫兹罗沉默了。
7.16美元的报价比上周五收盘价高了约15%，对于一个即将破产的公司来说，这个溢价在技术上是合理的，但技术上的合理不等于事实上的公平。
事实是：这家公司在2006年的峰值市值是250亿美元，现在被标价40亿美元。
股东在2007年8月美国银行注资时被稀释了20%，现在又要被稀释剩下的80%。
美国银行用20亿美元买了一个董事席位和18美元的行权价，然后用40亿美元买下了整个公司。
总成本不到60亿美元，买下全美最大的抵押贷款机构！
“Ken，我有一个条件。”
“说。”
“我需要确认我的遣散费条款在收购后不被追索。我的律师要求在协议里加入附加条款。”
“多少？”
“这是我和公司的合同....
”
“多少？Angel，你的遣散费多少？”
“大概1.1亿美元，加上股票期权和退休金，总计约1.25亿美元。”
刘易斯：“我接受这个条件。但我要告诉你一件事：1.25亿美元是你把unrywide
卖给美国银行的代价....我会在下一个财报电话会议上跟分析师解释说这是一笔交易成本。这笔钱对你来说是卖身钱，对我来说只是一行脚注，我会把它写进Q1的成本摊销里....”
莫兹罗叹了叹气，没再说什么。
刘易斯：“明天晚上之前，我的团队会把最终合同发给你，签字，投票，然后结束。”
电话挂断。
1月8日，周二。
《华尔街日报》头版标题：“F破产保护申请迫在眉睫”。副标题：“美国银行或成唯一买家，收购价可能低至每股6—7美元”。
报导援引多位“接近F债权人委员会的消息人士”称，债权人已经在评估破产保护情景下的清偿率。
“消息人士称，如果美国银行的收购在1月15日之前无法完成，F将被迫向破产法院提交第十一章保护申请。”
报导还指出，F的商业票据展期缺口在1月第一周进一步扩大，多家欧洲货币市场基金已经明确表示不再购买F发行的任何短期票据。
“应该不算偿付能力问题，在技术上F的资产仍然大于负债。”
“这是流动性问题：F的资产无法在短期内变现，而它的负债每天都在到期。第十一章可以保护它免于被债权人肢解，但第十一章不能让它重新获得融资。”
同一天，穆迪将F的信用评级下调至垃圾级，理由是“短期融资渠道枯竭，破产保护风险显著上升”。标普紧随其后。
开盘后，F股价跌破7美元，盘中一度跌至6.8美元。
这是1995年以来的最低股价。
美国银行E0肯·刘易斯在夏洛特总部召开内部会议。
参会者只有五个人：刘易斯、财务长、首席风险官、投资银行部主管和法务总监
会议只开了二十分钟。
刘易斯在开场时说：“我们等这一刻等了五个月，莫兹罗找了所有人，花旗、摩根、
富国、汇丰、巴克莱，没有一个人接他的电话，现在整个华尔街都在等他死，只有我们能让他活。”“他的服务权值钱，40亿美元买全美最大的抵押贷款服务组合，这笔交易属于清算。”
“我们是在用股东的钱买一块被市场恐慌压低了价格的资产。”
“这块资产的真实价值在正常市场环境下至少值120亿美元。但正常市场环境可能要到2010年之后才会回来，我们有耐心等！F的债权人没有！这就是我们的竞争优势，我们是这个房间里唯一不需要在明天早上之前卖掉资产的人。”
会议结束时他下达了最终指令：今晚正式通知F董事会，启动收购最终程序，全股票交易，总值约40亿美元，每股折合约7美元出头。
“如果莫兹罗还要还价，告诉他我们有耐心等到下周一，那时他的股价大概在6美元左右。我们会在6.5美元接盘。”
“如果他不接受？”
“他必须接受，他没有选择的，商业票据在下周三到期一批，如果那批到期之前没有收购协议，债权人会要求法院强制清盘。他只剩下不到一周时间。”
与此同时，格伦·罗森茨威格的办公室里也在发生一场家族战争的最后一役，他的弟弟戴维，负责固定收益配置的那个极度保守派，和妹妹瑞秋，家族基金的合规总监，带着律师坐在他对面。
律师手里拿着一份已经起草好的确认书，要求格伦签字承认“所有后续投资决策需经家族基金投资委员会三人以上同意”，这等于剥夺他的单人决策权。
“我不会签。”格伦把确认书推回去。
瑞秋：“格伦，你过去四个月做的每一笔决策都未经委员会同意。你从3月份小规模试空F赚了一小笔，这没问题，那是你作为I0的权力范围。但从8月开始你改变了策略，你从做空转为做多，投入了三个亿，三个亿占我们家族基金流动性资产的很大一部分，你没有征求委员会同意，你没有提交投资备忘录，你甚至没有给我们看一眼F的三季报原文，你说“我相信莫兹罗”，格伦，我相信”这三个字在合规文件里不是一个可接受的投资理由。”
格伦：“那些决策都是正确的，至少在当时是正确的，F在8月有美国银行的注资，它的资产值钱，它的股价被空头砸低了，我买的是价格。我错的是时间，如果信贷市场在12月恢复，这笔交易是盈利的。”
戴维：“但它没有恢复！你一直在说如果....你在F上跟父亲在垃圾债券上的逻辑是一样的，低价买被市场抛弃的资产，但垃圾债券的低价是流动性折价！F的低价是破产折价！它的融资渠道已经枯竭！它的E0在被调查内幕交易！美国银行在用脚踩它的脖子！你买的是被清算的残骸！”
“我们现在应该联合所有股东......”格伦开口，但瑞秋打断了他，说道：“联合所有股东？你是说那些已经在过去三个月里悄悄清仓的机构股东？还是说那些在周一开盘就出货的高管？格伦，没有人会跟你联合，联合意味着公开对抗美国银行，而公开对抗美国银行意味着在F破产时美国银行不会接盘。你觉得那些股东是傻子吗？他们宁可接受7美元，也不愿意在破产法院上拿3美元，7比零多7块....”
格伦沉默了。
他现在明白自己在F上犯了什么错。
他在跟市场趋势做对。
他在跟信息不对称做对手方！
他属于拥有更少信息的那一方。
他把莫兹罗的承诺当成了信息优势，但实际上莫兹罗自己的信息也是错的。
一个不知道自己在撒谎的人是最危险的....因为他会把谎言说得像真相一样坚定。
F的破产风险已经压低了整个次贷板块的估值。
投资者开始重新评估所有持有次贷敞口的金融机构，如果F被美国银行以白菜价吞并，谁会是下一个被瓜分的尸体？
贝尔斯登的股价，雷曼兄弟，华盛顿互惠的股价都在下跌，连锁反应正在加速。
下午三点，刘易斯签署了一份内部备忘录，标题是“F收购最终条款”。
备忘录中写明收购价格的最终区间为每股6.5—7.5美元（全股票），总值约38亿至43
亿美元，具体定价取决于签约前三个交易日的F加权平均股价。
刘易斯在备忘录上签字时，在“附加条款”一栏中明确列入了莫兹罗要求的遣返费保护条款...1.25亿美元。
“这是交易的一部分。”
备忘录的最后一页是一份关于F抵押贷款服务权的估值分析，由美国银行的投资银行部完成。
分析指出F的抵押贷款服务权在正常市场条件下的公允价值约为120亿至150亿美
元，本次收购的核心逻辑即为在危机环境中以大幅折价获得该服务权。
最后一行的备注栏用斜体字写道：“本次收购预计将为美国银行带来显著的长期战略价值。目标资产的公允价值远超收购成本。”
下午六点，这份备忘录通过电子邮件正式发送给F董事会....一份包含全部条款细节的正式收购通知。
晚上七点，美国银行的法务团队将收购协议的电子版上传至F董事会邮箱。
邮件主题只有一行字：“最终条款，请在周三投票前审阅完毕。”
F董事会主席在晚上七点十五分给全体董事发了通知：“明晚八点，F总部顶层会议室，最终投票，请勿缺席，请勿迟到，请勿对外透露投票时间。”
（本章完）
