公告还附带了一份补充说明：公司在第四季度将额外计提约3.5亿美元的重组费用，包括遣散费、分行租赁合同提前终止罚金和资产减记。3.5亿美元，这个数字几乎等于华盛顿互惠第三季度修正后净利润的两倍，换句话说，他们裁掉五千五百人，关掉十二家分行，只是为了止损。
而这些被裁掉的人，在两个月前还在读麦克米兰发来的内部邮件，那封他亲手写的邮件里说“基本面依然稳健”。
此刻，林顿看着四块屏幕。
左上是华盛顿互惠股价，开盘即被卖单砸穿，从上周五的18.50美元直坠至17.50美元，盘口上挂着的买单稀稀拉拉，像一个正在融化的冰架。
右上AB指数，BBB-层级继续下行，信用违约互换价差曲线陡一面悬崖。
左下是迈尔斯连夜跑出的华盛顿互惠存款流失模型，可调整的参数包括，加州橙县次贷违约率、亚利桑那州房价环比降幅、内华达州建筑贷款坏账率，每一个参数旁边都标了置信区间，置信区间的上限用红色标注，已经突破了华盛顿互惠三季报中披露的“压力情景”最大值。右下是交易执行终端，格雷格的盘前报价窗口，华盛顿互惠看跌期权，二月到期，行权价17.50美元，隐含波动率比上周五跳升了十二个点。
迈尔斯站在他旁边，把一份六页的数据汇总递过来，用红笔圈出了三个关键数字。
“华盛顿互惠的次贷和准优级抵押贷款敞口，600亿美元。”
“11月零售存款流失加速，单月流失超过50亿美元。存款\/贷款比率从年初的85%跌到现在的72%。这个比率低于80%意味着，银行无法再用存款覆盖贷款，必须依赖批发融资。而在巴黎银行冻结之后，批发融资市场对次贷敞口大的银行基本上是关门的。三大评级机构中的两家已将华盛顿互惠列入负面观察。当评级下调时，其批发融资的对手方，包括高盛和摩根士丹利，将有权要求追加抵押品。追加抵押品，就是抽走现金流。”
“现金一流失，储户就会更慌，这是个正反馈，死亡螺旋的正反馈。”
林顿：“裁员5500人，关闭12家分行，你看到什么？”
迈尔斯想了想，“削减成本。”
“不只是削减成本。”林顿想了想说道：“关闭分行意味着退出社区，华盛顿互惠的品牌就是社区银行，街角的红砖建筑、免费咖啡、‘欢迎进入’的自动门。当社区银行开始关闭社区里的分行时，它就不再是社区银行了。”
“它变成了一家正在萎缩的商业银行，而正在萎缩的商业银行在信贷紧缩周期里是捕食者的猎物！”
“裁员5500人，你知道这5500人每天在分行里对客户说什么吗？他们说‘我们的银行没问题’。现在这5500人被裁了，他们会对自己认识的每一个前客户说什么？‘这家银行不行了’。人是最有效的负面传播媒介，比NB有效。”
随后林顿开始建仓，买入了1000万华盛顿互惠银行的看跌期权。
搞完后，林顿坐下来，调出华盛顿互惠凯瑞·基林格上周在NB上的采访视频。
视频里他说：“华盛顿互惠的存款基础是稳固的，我们的储户知道F会保护他们的每一分钱。”
他说“稳固”的时候用手掌拍了一下讲台，拍到第三次时，一个前排记者忍不住低头翻了个白眼，这个细节被直播镜头捕捉到，上午已经有上百个网友在YTb上做了截图表情包，配文是“拍桌子的力度和存款流失的速度成正比”。
林顿看完关掉视频，打开Fabk页面，敲下一行字：“稳固的存款基础不需要亲自拍桌子来证明，当一个需要反复强调‘存款是稳固的’时，他的存款已经不稳固了，华盛顿互惠的裁员是止血，当一家社区银行开始关闭社区里的分行时，它割掉的不仅仅有成本，还有自己的品牌，品牌是社区银行唯一的护城河。”
他按下发送键，然后把这段文字复制到彭博终端上，加了一行标题：“华盛顿互惠银行的裁员：止血还是割腕？”
点击发送至彭博的机构客户评论板块。
不到三分钟，彭博的编辑把它挂上了美国金融板块的置顶评论位。
12月11日，周二。
华盛顿互惠股价跌破17美元。
林顿四批执行了1000万美元权利金的看跌期权买入，全部二月到期。
迈尔斯连夜更新的存款流失模型显示，12月第一周，华盛顿互惠在亚利桑那州和内华达州的分行网络存款流失速度环比加快约40%。
这两个州是华盛顿互惠次贷发放量最大的区域——次贷违约率每上升一个百分点，这两个州的存款就会流失约8亿美元。
林顿在交易日志里写道：“存款流失的加速度超过模型预期。裁员扩大至5500人的负面效应尚未完全计入股价，被裁员工的负面口碑将在未来两周内转化为存款流失增量，华盛顿互惠的存款\/贷款比率可能已在12月跌破70%，当这个数字被公开时，评级机构的降级将是大概率事件。”
12月12日，周三。
华盛顿互惠股价在17美元附近震荡。
林顿买入第三批1000万美元权利金的看跌期权，二月到期.....三天总计投入3000万美元，华盛顿互惠总仓位3000万美元！
他在交易日志中画下句号：“暂时建仓3000万美元，华盛顿互惠的死亡螺旋由三个正反馈环构成，存款流失迫使资产出售→资产出售压低资本充足率→评级下调触发追加抵押品→追加抵押品加剧流动性紧张→流动性紧张引发更多存款流失。”
“三个闭环互相加速，直到F介入。F介入之前，股价的底部不在市盈率的任何一个倍数上，在现金流的断裂点上。”
下午三点四十分。桌上的电话亮了，是彭博社记者凯特·泰勒的直线。
“林顿先生，我是凯特·泰勒，彭博新闻。华盛顿互惠银行宣布裁员5500人，你刚刚在彭博终端上发表了评论，能不能给我们详细聊聊你的判断？”
林顿：“问吧！”
凯特·泰勒：“华盛顿互惠的说这次裁员是‘成本优化’，是为了让银行更有效率地服务核心市场。你觉个说法站脚吗？”
林顿：“裁员的成本优化逻辑在正常市场里是成立的，当企业收入下降时，削减人力成本可以提高利润率，释放资源，聚焦核心业务。这个逻辑适用于制造业、零售业、科技行业，但不适用于银行。”
凯特·泰勒：“请细说一下。”
林顿：“银行不是靠卖产品赚钱的，银行靠信用！”
“一家银行的信用存在于三个层面：贷款机构的信用、对手方的信用，以及储户的信用。当一家社区银行开始裁掉它的一线网点员工时，它裁掉的是信用。”
“那5500个人每天在分行里对客户微笑、记住客户的名字、在感恩节给老储户寄手写贺卡，这些不是成本，属于信用的基础设施。”
“你把信用基础设施拆了，储户为什么要继续相信你？凯瑞·基林格说裁员是为了‘效率’，我可没看到效率。”
凯特·泰勒：“那你看到的是什么？”
林顿：“我看到的是一个正在被存款流失逼到墙角的人，试图用裁掉一线员工来省出足够的现金，填补批发融资市场的窟窿。止血带绑在胳膊上可以止血，绑在脖子上，就是另一种结果。”
凯特在电话那头安静了片刻，然后她追问：“基林格在10月接受NB采访时说‘华盛顿互惠银行不会裁员，我们的业务很健康’，现在两个月过去，从宣布退出次贷到裁员3150人，从3150人到5500人，你觉下来还会继续裁吗？”
林顿：“裁员不会停止，因为裁员不属于原因，裁员属于结果！”
“存款流失导致资产负债表萎缩，资产负债表萎缩导致收入下降，收入下降迫使管理层削减成本，成本削减导致服务能力下降，服务能力下降加速存款流失，这是一个完整的恶性循环。”“5500人是12月的数字。明年这个数字会更大。”
林顿停了一下，看着屏幕上华盛顿互惠的五年期价差，已经突破了450个基点，比上周五又跳升了20个基点。
他继续说道：“基林格在10月说他不裁员，他可能那时候真的相信。在信贷紧缩的市场里，高管的承诺和次贷的AAA评级是同一种东西，看起来很硬，一捏就碎。”
凯特闻到了血的味道，记者的本能告诉她，林顿接下来要说的话可能会上明天彭博终端的首页推送。
“你的意思是华盛顿互惠银行撑不过这轮危机？”
林顿：“我说的是，华盛顿互惠银行的会在明年年底之前失业，一家正在流失数十亿美元存款、600亿美元次贷敞口、批发融资渠道被冻结的银行，如果它的还能在2008年12月31日保住他的办公室，那美国银行业的问责制就是一个比次贷更大的笑话。”
电话那头传来凯特快速敲击键盘的声音，她知道这句话就是明天的头条导语。
