权利金投入500万美元。
贝尔斯登的总仓位达到1300万美元。
在四家公司中遥遥领先，贝尔斯登是林顿目前整个次贷做空战役中最重仓的标的。
备注栏写：“第二批建仓逻辑：高管持股变动是比任何财务报表都更诚实的信号。四季报预减记几乎确定，固收部收入蒸发速度远超市场预期，并购部收入也开始下滑。施瓦茨上周在电话会议上说‘我不会减持’，但他的固收交易台正在被对手方拆掉。‘我不会减持’这句话的意思是：我除了用语言托市之外，已经拿不出任何真金白银来挡住股价下跌。lb-利差今早突破50个基点，银行间市场正在对贝尔斯登的偿付能力进行投票。投票结果尚未公开，但票数已经在屏幕上。”
11月2日，周五。
彭博终端在凌晨五点半弹出了一条红色头条：贝尔斯登高管集中抛售，固收部主管、首席风险官、两位高级副总裁过去两周密集减持。
报道正文第一段就劈头盖脸地砸出了核心数据：“贝尔斯登固定收益部主管托马斯·马西罗在10月22日至10月26日期间累计卖出12万股贝尔斯登股票，均价86美元，套现约1030万美元，这是马西罗自2001年加入贝尔斯登以来最大规模的单次减持。首席风险官迈克尔·阿利克斯在10月19日卖出5万股，均价89美元，套现约450万美元，此外还有两位高级副总裁分别卖出了3.5万股和2.8万股，所有交易均已通过的fm 4申报公开披露。”
报道第二段直接点出了这些减持时点与贝尔斯登公开表态之间的矛盾：“这些卖出操作发生艾伦·施瓦茨10月20日在三季报电话会议上承诺‘我不会减持’之后不到两周，施瓦茨本人尚未披露任何持股变动，但他的固收部门主管和首席风险官在同一时期集中卖出持股，监管文件显示，这些交易均已提前通过合规审查，均为合法合规操作。”
报道第三段引述了一位匿名消息人士的话：“一位接近贝尔斯登内部风险管理委员会的人士告诉彭博，固收部门对四季度的业绩前景‘极度悲观’。该人士称，固定收益部的交易量在10月下旬进一步萎缩，多个大客户已经将主经纪商关系从贝尔斯登转移到其他投行。”
贝尔斯登股价在盘前交易时段就跌穿了82美元。
正式开盘后，没有缓冲，没有多头护盘，股价从82美元直线下坠，第一小时击穿80美元整数关口，午盘前在79美元附近短暂企稳。
下午交易时段继续下探，最终收在79美元。
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全天跌幅接近10%。
成交量是正常水平的大约四倍....机构在系统性减持。
当固收部主管自己都在卖的时候，任何一个持有贝尔斯登股票的基金经理都会问自己一个最朴素的问题：他知道的比我多。
雅虎财经的贝尔斯登评论区又炸了。
有人贴出了施瓦茨10月20日电话会议录音的文字稿，他在最后一段说“我不会减持”时的原话。
有人把这份文字稿和彭博今天的报道标题放在一起拼了一张图，配了一行字：“说‘我不卖’，固收部主管说‘我先卖’，风控主管说‘我也卖’，两位vp说‘我们都卖’。”
评论区有人说了一句话，被顶到了最上面：“‘我不卖’的意思是，我不告诉你们我已经卖了。”
林顿在收盘后发了当天的fabk动态。
“贝尔斯登上周在电话会议上说‘我不会减持’，他的固收部主管和首席风控官紧接着就在过去两周大量减持了股票。
这也不奇怪。他说‘我不卖’，但他没说别人也不准卖。
彭博管这叫‘跳船’，管这叫‘fm 4合规申报’，施瓦茨先生的合规部同事管这叫‘合法套现’。
现在的问题不在属于谁已经跳了的问题了，而是谁还没跳的问题，的持股变动窗口期还没关。”
这条动态发出去半小时内转发量和评论数同时爆炸。
有人说林顿是“贝尔斯登坟头上的驻场诗人”
有人把林顿的原文逐字翻译成金融术语贴在评论区：“‘谁还没跳’翻译成人话就是：还有高管手里压着股票没卖，他们的fm 4还没发，但迟早会发。”
有人开始翻贝尔斯登其他高管的持股历史，不仅是固收部和风控部，还有投行部、财富管理部和法务部的董事总经理级别持股记录。
有人在评论区把贝尔斯登内部持股变化的时间轴做成了一张图。
标注了从10月1日到现在的所有fm 4申报日期以及卖出数量。
配了一行字：林顿说的没错，卖的人越来越多，卖的数量越来越大，时间间隔也越来越短
这不是恐慌，而是系统的撤退，跳船的最高境界就是让岸上的人都以为你在甲板上站着
有人把这句话发给贝尔斯登的投资者关系部，但是没有得到回复。
罗伯特·卡特赖特在贝尔斯登总部并购部的办公室里坐着。
屏幕右下角的报价窗口还在闪烁，79美元，比他上个月八月份第一次与林顿在高尔夫球场上交谈时的股价又下跌了超过10%。
他在这栋楼里工作了二十二年。
并购部的每一个项目编号他都记得。
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1999年联合百货收购梅西百货，项目编号b-ma-99-047。
2002年辉瑞收购法玛西亚，项目编号b-ma-02-128。
他经手的并购交易总额超过1500亿美元，被《交易》杂志评为“2004年十大并购银行家”。他的办公室墙上挂着这些交易的纪念铭牌，每一块铭牌上都刻着交易完成日期、双方公司名称和顾问团队名单。
他的名片在最下面一行，bt atht，tv t， amp atn。
在贝尔斯登并购部工作十八年的罗伯特·卡特赖特今天没有出现在任何一张高管减持名单上。
但他的名字出现在两封邮件的收件箱里。
第一封是他发给艾伦·施瓦茨的，写于10月2日，标题只有一个词：“tmn。”正文建议在股价进一步下跌之前引入战略投资者。这封邮件没有得到回复。
第二封是施瓦茨的回信，在10月22日三季报电话会议结束后的第二天终于到达。
内容只有一句话：“thank y， bt. a pln all ptn.”翻译成人话是：我们什么都不会做。
这句话写在任何一个华尔街投行的邮件里都意味着同一件事，你的建议已经被存档，不会被讨论，不会被推进。
卡特赖特把彭博今天关于固收部高管减持的报道看了一遍。
固收部主管马西罗，他在贝尔斯登的年会上和这个人握过无数次手。
首席风控官阿利克斯，他的办公室就在并购部楼下两层。
他们卖出的时间点分别是10月19日和10月22日至26日。
施瓦茨说“我不会减持”的那个电话会议是10月20日。
他们都在表完态的第一时间按合规流程提前递交了卖出申请，然后在同一周内卖掉了自己的股票。
这个时间线上的每一个节点都是合规的，都是通过法务部门审查的，都是有书面记录的。
但它传递的信息比任何不合规的操作都更清晰：当需要用语言来托市时，他的高管正在用脚投票。
语言和脚之间的差距就是这个公司的信心真空。
