拍卖结束后有十五分钟的休息时间。
侍者重新端着香槟穿梭在人群中，大厅里恢复了交谈的嗡鸣声。
桑德斯从竞拍确认台走回来时在大厅中段的廊柱旁遇到了林顿。
林顿站在廊柱边上，手里端着一杯苏打水。
桑德斯主动停下来，手里拿着刚签完的竞拍确认单，折了两折放进西装内袋。
“林顿。”
之前fabk上的桑德斯是刻薄的、尖锐的，用“沃顿拒绝你是对的”这种话把一个十五岁的对手钉在“非科班出身”的耻辱柱上。
现在站在林顿面前的桑德斯是一个有风度的、经历过二十几年华尔街周期的老练投行家。他说话时微微点了一下头，向林顿在竞拍中的表现让步。
他没搞客套话，接进入了主题。
“你在f上的做空逻辑很漂亮，真的。”桑德斯把金丝边眼镜往上推了一下，说道：“ahm破产之前你就开始做空了，那时候全华尔街都在说次贷只是局部问题。你的时间点踩得准，我看过你的每一份公开报告，从8月份你通过保尔森基金发布的第一篇报告开始。你对评级机构模型的解剖、对ab指数分层的分析，那些东西不是一个十五岁的孩子从课本上能学到的。”
林顿知道桑德斯还有下半句。
在华尔街，当一个比你年长二十多岁的人先夸你时，接下来一定有一个“但是”。
“但是你在雷曼上错了。”
“雷曼不是贝尔斯登。”桑德斯抬起右手，用食指轻点了一下林顿的肩膀方向，姿势克制而有力，说道：“我理解你为什么做空贝尔斯登，杠杆过高，固收收入蒸发，两只基金归零，四季报还要继续减记，但你不能把贝尔斯登的逻辑套在雷曼身上，雷曼的固定收益部门是我一手建立的。我们的对冲机制是全球最好的，不仅仅华尔街最好，全球也是。我们做多美国信用利差，做空欧洲信用利差，做多商业地产贷款，同时在利率掉期市场做空利率风险敞口。每一个方向的仓位都有反向对冲，这跟贝尔斯登那种裸多头策略不一样，这是一套完整的风险定价体系。”
他不需要为雷曼辩护，因为他确信雷曼不需要辩护。
林顿等他说完，然后问道：“桑德斯先生，假设商业地产价格下跌百分之二十，在这个假设下，雷曼的对冲工具能覆盖多少损失？”
桑德斯张开嘴回答：“大部分。”
林顿没有再问第二个问题，只是点了下头，端起苏打水杯，礼貌地说了一句“明白了，谢谢您的时间”。
然后转身走回了林顿家族基金会的座位区。
桑德斯站在原地，右手重新把金丝边眼镜往上推了一下。
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拍卖会的下半场在一阵管风琴协奏曲的背景音乐中继续。
林顿没有参与后续几幅版画和古董家具的竞拍，他坐在座位上安静地看着拍卖师逐一敲下木槌。
当拍卖师宣布“第39号拍品....曾属于温莎公爵夫人的珍珠项链”时，他抬起头。
一串天然海水珍珠，一百二十三颗，每一颗的直径都在八毫米以上，光泽度被佳士得的鉴定报告评为“特优”，铂金搭扣上镶嵌着一颗一点五克拉的圆形切割钻石，1936年由卡地亚制作。
温莎公爵夫人是爱德华八世为了迎娶她而放弃英国王位的女人，这串珍珠项链是公爵在她四十岁生日时送给她的礼物，项链的起拍价是八十万美元。
林顿举牌了。
他直接从八十万举到了一百五十万。
这个跳涨幅度让拍卖大厅里出现了今晚第二次集体沉默，比刚才版画竞价时的沉默更安静。十几个竞拍者同时放弃跟进。
一个从伦敦打进来的电话买家加了一次价，一百六十万。
林顿再次举牌，两百万。
伦敦电话沉默了两秒，挂了。
拍卖师的声音在大厅里回荡：“两百万，第一次。两百万，第二次。两百四十万。”
报价来自后排最左侧，安娜·劳伦斯。
安娜举着她的竞拍号牌！
她侧过头来，越过整排座位看着林顿，嘴角带着一个明显的微笑。
她对林顿眨了一下眼睛，带着那种“我知道你有钱，但这条项链我今晚要定了”的信号。
林顿认出了她的眼神。
他举牌，三百万。
安娜放下号牌，笑得更加明显。
她没有再加价。她知道什么时候该进攻，什么时候该收手。
做空f用三倍杠杆时她没有收手，但今晚她收手了。
一条珍珠项链不值得和林顿资本的做空利润硬碰硬，何况她只是想试探一下这个年轻人在非交易场合的决断力。
试探完成，她得到了答案。
“三百万，成交，恭喜您，林顿家族基金会。”
拍卖结束后林顿在确认台签完竞拍单，拿着装有温莎公爵夫人珍珠项链的深蓝色皮质首饰盒走到林曼面前。
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林曼站在大厅的侧廊，看到林顿走过来，视线落在了他手里的首饰盒上。
“三百万。”林顿把盒子放在林曼手上，“温莎公爵夫人在她四十岁生日时收到的礼物，公爵为了娶她放弃了英国王位，我觉得这个典故配得上你。”
林曼打开盒子。
灯光打在珍珠上，每一颗珠子都泛着一层温润的、不刺眼的光泽。
她看着这串项链的时间很长。
“太贵了”
林顿笑了，说道：“妈，几千万都很快赚看，以前它叫温莎公爵夫人，你戴完了之后它就只叫林曼女士，这两个名字，第二个更贵。”
林曼沉默了三四秒钟，然后扣上了项链的搭扣。
当晚回到麦道夫顶层复式后，林顿在交易日志里写下。
关于桑德斯：“今晚在拍卖会上遇到雷曼固收部高级副总裁威廉·桑德斯。他主动走过来对我说：你很聪明，但你在雷曼上错了，他用了‘全球最好的对冲机制’这个短语。然后我问了他一个问题：假设商业地产价格下跌20%，雷曼的对冲工具能覆盖多少损失，他说‘大部分’，但在这两个词出口之前停顿了半拍，二十年的固收交易主管，在他最熟悉的领域，被一个最简单的问题问出了半拍停顿，他知道或者不知道商业地产的对冲缺口存在，已经不重要！”
“如果雷曼的商业地产敞口完全对冲，他的回答不会有延迟，延迟意味着计算，计算意味着存在未被市场定价的缺口，拍卖会结束后，我买下了温莎公爵夫人的项链，送给母亲。钻石和珍珠不会违约。”
贝尔斯登的四季报预减记，华盛顿互惠的存款流失加速，雷曼商业地产敞口的持续曝光，f的财务修正与调查。
四家公司的催化剂正在进入密集释放的窗口期。
10月底到11月初，市场将从“猜测”阶段进入“验证”阶段。
第一轮做空的利润来自预期，预期破灭带来的价格修正。
第二轮的利润将来自现实的层层剥皮，当公司自己承认数字比预期更差时，股价的下跌不是一次性的，属于逐级的，每一层皮剥下来，都会有一批新的多头转为空头。
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