第二条来自马库斯·莱恩，他说道：“大赢，一千万看跌期权，行权价分散在25和20，今天股价收在24.15，25的期权全部进入实值，20的期权内在价值还差一点但时间价值涨了更多，我们的地产股多头今天被板块带动跌了三个点，但看跌期权的收益完全覆盖了多头损失，还多赚了一大截，庆祝今晚，别带钱包。”
林顿回复：“好的，今晚庆祝。”
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晚上七点，曼哈顿下城，tn tt那家叫“th vault”的咖啡馆楼上的私人包间，包间不大，深色橡木护墙板，壁炉里烧着真正的木头，火焰的影子在墙上跳动，圆桌上铺着白色亚麻桌布，摆着两套银质餐具和两只水晶酒杯，吊灯的光线调很暗，足够看见对方的表情，但看不清窗外夜色中飘落的细雪，马库斯·莱恩站在桌边，手里拿着一瓶酒，酒标上的年份是1899年，名字林顿没看，他把酒标轻轻转向林顿的方向，脸上的表情并非炫耀，是某种庄重的、近乎仪式感的郑重。
“这瓶酒比我之前开的那瓶更老，更稀有，二战结束那年，法国人从地窖里挖出仅存的葡萄，酿了这一批，全世界存量不到一百瓶，我花了四十万美元把它从佳士拍卖会上拿下来，一直存在恒温酒柜里，想等一个真正值开的时刻。今天就是那个时刻。”
他把酒瓶倾斜了一个极小的角度，让壁炉的火光穿过深红色的液体，包间里的空气里弥漫着陈年红酒特有的那种混合着橡木、黑莓和时间的复杂香气。
林顿：“四十万美元的酒，你开了不心疼？”
马库斯·莱恩：“我拿一千万美元押了你的判断，今天一天，你的判断帮我赚回来的已经远不止这一瓶酒，这瓶酒是我欠你的，这是承诺，你当初在同样的位置把逻辑给我从头到尾推了一遍，那天之后我做了决定，今天决定被验证了，这瓶酒是答案。”
他倒了两杯酒，一杯推到林顿面前，一杯端在自己手里。
林顿端起杯子，轻轻转了一下，闻了闻，酒的香气已经不再是单纯的果香，那是一种极深沉的、像时间本身被蒸馏之后的香气，混着泥土、皮革和某种无法被命名的古老植物的余韵，他喝了一口。
马库斯·莱恩：“你对新世纪的股价接下来怎么看？”
“跌破20。”林顿没有犹豫，说道：“短期，接下来的两三天，盘面上会有一定的支撑。因为会有投机资金抢反弹。24是第一个心理支撑位，20是第二个，但这两个支撑位都撑不住。8-k的措辞太致命了，‘未能正确估计贷款违约和拖欠的损失严重程度’这句话在c文件语言标准下是最高级别的负面定性，这意味着公司自己承认了内部控制存在重大缺陷，重编前三季度财报意味着什么？”
“意味着公司过去三个季度向华尔街借款、发行债券、出售抵押贷款池，每一笔交易都是基于被夸大的财务数据完成的，这会触发债权人的交叉违约条款，诉讼已经开始了，mlb 今天下午就提交了集体诉讼起诉书！”
“这场诉讼不管结果如何，都会持续消耗公司的现金和精力，而公司现在最缺的就是现金和精力，20不是底，但我会在跌破20的时候平仓！”
马库斯·莱恩：“为什么在20平？你觉跌不到零？”
“没有到跌到零的时间，我的期权2月28日到期，在到期之前，如果股价跌到20以下，内在价值已经很丰厚了。我不需要等到归零才平仓，到时候盘面上一定有基金接盘，有接盘的时候平仓，比没有接盘的时候硬等更有效率。而且你刚才说了，花旗和贝尔斯登肯定会出手。救自己在次贷上的敞口！”
马库斯眼睛一亮，他拿起叉子在空中点了一下，语气变像在交易台上讨论策略那样紧凑，他开口：“你说，这两个家伙，花旗和贝尔斯登，会怎么做？”
林顿：“花旗的v，结构性投资工具，持有数百亿美元次贷c，贝尔斯登旗下两只对冲基金已经在次贷浮亏严重，它们是新世纪的债权人，也是新世纪股票的股东，如果新世纪破产，它们的损失是双重的，债权血本无归，股权归零，而且新世纪破产会引发整个次贷链条的连锁反应，新世纪卖出去的抵押贷款池违约率飙升，会进一步压低花旗v持有的c价格，进一步冲击贝尔斯登基金的净值，所以它们必须出手，不只是救新世纪本身，还有在新世纪彻底崩盘之前把自己的敞口缩减到可控范围！它们会怎么出手？”
“融资重组，延长循环信贷额度的期限，甚至追加部分融资，给新世纪争取一些缓刑时间，同时公开发声稳市，争取喘息窗口，让自己和关联基金的新世纪股票出货、把次贷敞口逐步平掉，在它们出手的那一刻，新世纪的股价会出现一个短暂的反弹，可能只有几天，那个反弹，就是我们的第二次机会。”
马库斯放下叉子，身体靠回椅背，双手交叠放在桌上，嘴角缓缓浮出一个笑容，这种笑容属于本能地露出的那种猎手闻到猎物气味时的微笑，他开口：“反弹到多少？”
林顿：“取决于他们怎么出手，如果是单纯的信贷展期，股价可能弹回到25到28之间，如果是注资或引入战略投资者，能弹到30附近，也许再高一点，如果花旗和贝尔斯登联合起来，跟新世纪谈一个‘有序重组’，股价可能会有一个更大的脉冲反弹，但不管是哪一种，反弹之后的走势都只有一个方向：再创新低，因为基本面没有改变，违约率还在上升，房价还在下跌，回购损失还在扩大，华尔街的援手只是在拖延时间，不能解决问题！拖延时间的唯一功能，是给自己制造出货窗口！”
“我们等那个窗口出现，然后，把花旗和贝尔斯登在新世纪金融上打满地找牙。”
马库斯：“你刚才这段话，就是我花四十万请你喝这瓶酒的原因，好，我同意你的判断，跌破20你先平仓，等花旗和贝尔斯登出手，股价反弹到高位的时候，我们再联手做空第二次。这一次，我不用看跌期权，用c，裸空正股只是开胃菜，c才是主菜，新世纪的c利差今天已经炸开了，但还有很大的上行空间。你觉c这仗怎么打？”
“新世纪的c目前利差可能已经从几百个基点飙升到了三千甚至四千以上，具体要看今天收盘后的场外报价。在这个水平上直接买进保护成本已经很高，但逻辑跟期权一样：并非只买绝对价格，而是买定价错误的窗口，如果花旗和贝尔斯登联手救市的消息暂时压低了c利差，哪怕只压低几百个基点，那就是进场的最佳时机。”
“救市消息出来，c利差暂时回落，买入保护的成本相对便宜，等到市场发现救市只是拖延时间、基本面根本没有改变的时候，利差会重新爆拉，突破前期高点。那时候把保护卖出，或者直接持有到违约，回报率会是几倍！”
马库斯轻轻鼓了两下掌，然后把一块牛排切成整齐的小块，叉起一块放进嘴里，咀嚼了几秒，眼睛里全是那种棋逢对手时才会出现的、几乎像食欲一样真实的愉悦，他咽下牛排，拿起餐巾擦了擦嘴角，说道：“c的对手方，你会选谁？如果是裸空正股，做市商就够了，但新世纪的c场外交易，对手方大概率是花旗或贝尔斯登自己的交易台。”
“想象一下那个画面，你买保护，花旗的交易台卖保护，花旗的研究部在唱多，花旗的销售部在跑路，花旗的交易台在做你的对手方，你觉他们会怎么定价？他们会用研究部的报告来压价，‘目标价48，你买保护是浪费钱’，然后他们的交易台会在卖给你保护之后，转身去买更多的保护来对冲自己的敞口。”
林顿端起酒杯喝了一口，说道：“他们会！他们总是这样做，但这一次，他们压不住。”
“因为ab指数每天都在跌，违约数据每月都在恶化，每一个公开数据都在往我们这边走，花旗和贝尔斯登的交易台再聪明，也不能对冲掉整个行业的系统性崩溃，顶多在新世纪单一个股c上短期支撑一下、拖延一下价格发现的速度，但中期趋势不受任何一家交易台左右，买保护并非在和花旗对赌，是在等花旗自己也被市场逼到不不放弃对赌仓位！”
“当研究部的报告和交易台的持仓方向相反时，最终赢的不是研究部，是市场，市场逼着交易台平仓，逼着银行面对现实，这些现实，比任何分析报告都更有说服力。”
马库斯：“我从雷曼兄弟学到的最重要的一课，研究部是银行的脸，交易台是银行的手，脸可以笑，手在数钱的时候从来不抖，新世纪这件事还没完，接下来还会有一波接一波的震荡，我们慢慢聊。”
他把空杯子放在桌上，拿起账单夹，又是他买单，四十万美元的酒，加上这顿晚餐，账单上的数字大概相当于一个普通美国人十年的工资，他在账单上签了名，把笔放回桌上，然后拿起大衣站起来，说道：“下次的对手是花旗和贝尔斯登，你觉能赢？”
林顿：“他们还没有意识到定价错误的规模有多大，他们以为只是新世纪一家的问题，只是回购准备金的会计调整，只是管理层的判断失误，但这不是新世纪一家的问题，是整个信用扩张周期走到了尽头，花旗和贝尔斯登的资产负债表上有几千亿美元的次贷敞口，他们的模型还在假设房价会反弹。他们的模型和新世纪的模型用的是同一套数据、同一种方法论、同一个数据集的边界错误，从1991年谷底开始取样，切掉了所有下跌周期。他们现在还在等春季反弹。”
“等他们发现春季反弹不会来的时候，已经跑不掉了。”
“所以，能赢！如果我做不了c，我就继续做期权！”
马库斯点了点头：“走吧，天冷，下一场仗，等花旗和贝尔斯登自己送上门来。”
两人都认定花旗，贝尔斯登都忍不住出手，但目前还不会，花旗跟贝尔斯登也在等时机。
林顿猜的是，两家大投行会等利空彻底出尽动手，而林顿会在利空出尽之前平仓，等花旗动手后，他会进行第二轮做空。
返回家里后，林顿查阅花旗，贝尔斯登的消息。
目前暂时看不到再次出手的可能性。
