马库斯：“那你觉他们看年报了吗？”
林顿：“看了，2月8日之前董事会和审计委员会已经开过无数次会，年报的初稿早就摆在他们桌上了，他们知道数字，至少知道大致的范围，过去三天盘面上出现机构减持的痕迹，很可能是新世纪的长期机构股东在悄悄走人，他们有渠道，有数据，有推断，他们不会等到年报发布当天才动手。”
马库斯：“你觉那些现在还在33块追涨的散户，他们的钱最终会被谁拿走？”
林顿：“一部分被减持的机构拿走，一部分被做市商赚走，大部分会在恐慌性抛售中化为交易摩擦成本和踩踏折价，严格来说，没有人‘拿走’，只是蒸发！财富消失的机理和物理学里的熵增差不多，无序状态下动能转热能，热能耗散到环境里，你摸不回来，金融市场的熵增就是流动性危机，流动性危机里没有人接盘，只有人砸盘，价格不是跌下来的，是跳下来的！”
“跳的过程中挂单全部被吃掉，止损盘触发止损盘，融资平仓触发更多融资平仓，等你想卖的时候，已经没有买盘了，这就是金融斩杀线，并非某个人举着刀站在你面前，而是你自己走进了那个向下跳的价格缺口，然后缺口在你脚下合上了，你来不及喊，也喊不出声！”
马库斯端笑道：“就像那些在33块买入新世纪的人，他们现在看着屏幕上的绿色数字，觉自己赚了，花旗说48，贝尔斯登说50，cnbc说美国梦，全世界的权威都在替他们的仓位背书！”
“他们不知道的是，这些权威背后的固定收益部门，正在用c对冲同一批债券的违约风险！”
“研究部在唱多，销售部在跑路。研究部写报告的那些人，他们自己买了新世纪吗？没有！”
“他们买的是花旗的股票，他们的奖金和花旗的股价挂钩，不和新世纪的股价挂钩。他们的工作、是帮散户赚钱吗？不，他们在帮花旗赚钱！”
“花旗怎么赚钱？靠给你的订单提供流动性，你买的时候花旗卖给你，你卖的时候花旗买回来，价差是他们的利润！”
“他们不关心方向，他们关心你的交易频率，散户亏不亏，不在他们的损益表上！”
顿了顿，他继续说道：“新世纪金融，全世界最古老的悲剧剧本。第一幕：行业龙头在繁荣期扩张过度！第二幕：风险信号出现，管理层用‘这次不一样’自我安慰。！第三幕：审计师逼宫，真相浮出水面！第四幕：股价暴跌，债权人抽贷，流动性枯竭！第五幕，第五幕一般是破产律师进场！我们现在在第几幕？第二幕末尾，第三幕刚开！后天就是第三幕的高潮！”
“莫里斯和道还在跟毕马威吵架，但他们心里已经知道结局了。因为毕马威说了‘保留意见’，在审计行业，‘保留意见’这四个字等于离婚协议！审计师只有在准备和你分手的时候才会说出来！说出来之后，要么你认错，调报表，要么审计师走人！”
“这两个选项都是灾难！莫里斯选择了第三条路，拖延。把年报从2月1日拖到2月8日，这多出来的一周，就是他给自己争取的最后一点时间。他需要时间干什么？不知道，可能是找新的审计师，但没有人会在这种情况下接盘，可能是跟毕马威谈判，但毕马威已经亮牌了！”
“最大的可能是，他在等迹。等春季反弹提前到来，等一月的贷款数据突然变好，等某个他不知道的东西从天而降把他从悬崖边上拉回来！“但数据不会从天而降！违约率在上升，房价在下跌，ab指数在加速俯冲！每一分钟的数据都在往他不想看到的方向移动！”
“他越拖延，情况越糟！但他已经不能不停下拖延了。”
林顿说道：“贝尔斯登和花旗，它们接下来的戏份不比新世纪少。花旗的结构性投资工具持有数百亿美元的次贷c，贝尔斯登旗下的两只对冲基金已经在次贷上已经浮亏严重，它们现在还在发报告唱多，因为不发报告就等于承认自己的仓位已经死了！”
“华尔街的旧规则：仓位决定观点。你持有什么，你就相信什么，持有次贷的人必须相信次贷不会崩，持有次贷的机构必须让全世界都相信次贷不会崩，直到有一天，不再是他们想不想相信的问题，而是他们的清算银行打电话来说‘追加保证金’！”
“那时候他们不会再发报告了，他们会关掉研究部，给交易员打电话，用任何能成交的价格把所有头寸平掉，然后坐回椅子上，端起杯子喝一口冷掉的咖啡，发现屏幕上所有数字都变成了红色！”
顿了顿，林顿继续说道：“我们的钱是从这些人的口袋里掏出来的，散户那点钱养活的是经纪商和做市商，正的大头是花旗的资产负债表、贝尔斯登的自营盘、新世纪高管的家族信托、还有那些在2005年到2006年间大举买入次贷c的养老基金和欧洲银行，他们犯了错误，错误会变贵！我们在给这些错误定价！”
“说到底，做空者的社会功能不只是贪婪，还有惩罚定价错误！”
“市场需要有人做空，就像森林需要狼！没有狼，鹿会吃光所有的草，然后全体饿死！空头是金融生态系统的顶级掠食者！把老弱病残的鹿吃掉，让剩下的鹿跑更快！只不过，空头永远是最被人恨的！”
“牛市里，每个人都爱基金经理，帮你赚钱的人。熊市里，赚钱的人是空头，亏钱的人是大多数人！大多数人的恨意会像潮水一样涌向空头，不管你赚的钱是合法的、合规的、经过严格数据验证的，在他们眼里，你就是那只吃了鹿的狼！这个标签，‘狼’，在接下来的两年里会粘在每一个做空次贷的人身上。”
“我不在乎标签，狼不需要鹿的认可，狼只需要理解鹿的迁徙路径，知道哪里有水源，哪里是山谷的出口。猎物会恨狼，但猎物也会被水淹死、被冻死、被饿死，死在狼嘴里至少是干净利落的，死在错觉里才痛苦，那些在33块追涨新世纪的散户，他们根本不算是在跟狼博弈，他们只是在跟自己对市场的错觉博弈。”
“他们以为花旗是免费的独立金融顾问，以为莫齐洛是一个慈祥的老爷爷，以为美国梦是一张永不贬值的债券！这些错觉每一条都有正确答案，他们一条也没选对！”
“他们亏钱的原因不是我，我属于在他们的错觉被纠正的时候，站在了正确的那一边！”
马库斯笑道：“如果他们有机会坐在这张桌子旁边，听你说这些，可能有些人会砸杯子。但更多的是会沉默，因为反驳不了，逻辑推越远，反驳就越无力，这一点我在多年的交易里验证过无数次！”
“好了，不说市场了，你已经把该算的都算完了，我也把该加的仓位都加完了，现在只剩下等待。后天，2月8日，新世纪发年报，你紧张吗？”
林顿：“不紧张，我把所有可能的结果都算过一遍，最好的结果，我的期权变成实物，最坏的结果，两百万归零，中等的结果，我平掉一部分仓位收回时间价值，剩下的滚到更远到期的期权上，每种结果都有应对方案，应对方案都写在交易日志里，剩下的就是等！“
“等待不是赌博，属于执行！”
“我怕把已经做好的计划一步一步执行完，市场的裁判不是花旗，也不是贝尔斯登，更不是cnbc，裁判应该属于时间，时间永远出正确的结果，只是很多人活不到结果出来的那天。”
马库斯端起酒杯，把最后一口酒喝完，说道：“这瓶酒还有半瓶，我让侍酒师封起来，等后天年报出来，我们一起喝剩下的半瓶，不管是庆祝还是解忧，罗曼尼·康帝都配上，1900年，勃艮第最好的年份，葡萄藤在法国大革命的时候就在那里了，经历了两次世界大战、六次经济危机、无数次霜冻和冰雹、每一年都有那么几串活下来，酿成酒、酒活下来了、人也活下来！等这场仗打完，我想看看你还是不是现在这个样子！十五岁，满仓做空，不眨眼，不失眠！如果你后天赢了，你会变吗？”
林顿：“不会，赢和输都不改变底层逻辑。底层逻辑是数学，数学不会因为赢一次就变正确，也不会因为输一次就变错误，赢只是市场追上了数学，输只是市场还没追上，后天如果我对了，我会把赚到的钱重新投入下一个定价错误，如果错了，那就错了，两百万归零，从头再来！”
马库斯沉默了很久，然后说道：“我收回刚才那句话，你不是狼。狼会饿，会累，会被更年轻的狼取代，你更像一棵树，树不追猎物，树只往上长，长到足够高，整个森林都在你下面。等你长到那一天，记请我上来看看风景！”
林顿站起来，拿起书包挂在肩上，笑道：“后天，先看新世纪的风景，等年报的数字滚完第一屏，答案就揭晓了，答案揭晓之后，市场的反应会比答案本身更精彩！”
两人走出p ，马库斯在门口和林顿握了握手，转身走进冬夜的风里。
“后天！”
