「还有丑闻的半衰期...新闻的焦点都转移了，这些都可以看见的。」
大家目光看向克里斯多福，目光里也带着认可。
索菲亚则是轻轻摇头，克里斯多福看见索菲亚摇头，内心冷笑，接着说道：「还有一点，索菲亚父亲所在的公司是惠普的晶片供应商，他的供应链数据也许比卖方分析师快了半个月！」
「但是在两周之内，它就会变成公开信息了！」
「当它变成公开信息的时候，就已经算在价格里了。
「如果这些信息是真的，嗯~那么意味着惠普值36美元以上，那32.50应该是一个买入信号吧？」
「然后大家看到信息后，疯狂买股票，接着就把价格推回到36美元以上，你们觉得，这是不是一厢情愿的说法呢？」
「目前的价格没有回到36美元，它的价格已经停在32.50美元！」
「为什么呢？」
「因为市场的投资者们也在定价另一个信息，这惠普公司的董事长空缺着、还被司法部调查！」
「机构资金们正在观望！」
「其实这些信息同样都反应在了价格里！」
「所以32.50美元，是所有这些信息的净结果！」
他说完，不少同学都暗自点了点头，这些所有的信息，大家都可以看到，股价只是停在32.50美元而已，说明，市场判定它的股价就值32.50美元。
克里斯多福扫了全班一眼，目光在林顿身上稍稍停留，发现林顿很平静。
「对了，我先喝口水，我还有没说完的，要补充一下。」接着克里斯多福拿去一瓶水，慢慢的喝，脑袋里在快速酝酿接下来的话。
琼斯：「快啊。」
克里斯多福放下水瓶，继续道：「我想说，行为金融学批评市场在恐慌中放大了坏消息的权重，但是，它忽略了一个严重的逻辑！」
大家的好奇的看着克里斯多福。
「忽略了什么严重逻辑啊？」
「这小子要憋大招了。」
「看看他怎么打脸林顿。」
林顿的目光也放在克里斯多福身上。
克里斯多福余光憋到了林顿的眼神，当即就道：「放大坏消息的权重未必就是非理性的！」
「怎么说呢，董事长空缺在短期内的确会增加企业决策的不确定性！」
「还有呢，企业客户推迟采购不属于非理性的恐慌，只是属于理性的风险管理！」
「机构投资者呢？它们要求的是更高的治理风险溢价也并非恐慌，而是受托责任要求他们必须对治理风险定价！」
「如果把这些理性的风险管理行为归类为行为偏差」，就是把市场参与者都当成了没有风控约束的自由人。」
「机构可不是自由人，机构里有合规部，有风控委员会，有受托责任！」
「他们目前在问题未解决之前不进场，并非恐慌，只是规则不允许。」
「这个规则本身就是惠普当前估值的一部分。」
「目前它的价格是32.50，我认为，这个价格没有错误，它属于规则！」
「你可以不喜欢这个规则，说它不理想，说它错误，但规则就是规则，它能约束股价！」
「而32.50美元这个价格，就是当前规则约束下的正确价格、」
「谢谢，这是我的观点。」克里斯多福说完后，坐下。
教室里顿时安静了下来。
林顿跟克里斯多福的论述都有结构、有论据支撑，特别的完整。
这一刻，教室里的交头接耳停止了。
大家脑袋里都在消化两个对立的框架碰撞」！
安德鲁站在白板前，看着法玛和塞勒这两个名字之间的空白区域，沉思了一会儿，说道：「我给大家总结一下两人的观点，大家可以看得精简一写。」
接着他拿起了白板笔写下：
【林顿的框架：市场会错，因为投资者是人，恐慌会放大坏消息，羊群效应会制造虚假共识，可得性偏差会扭曲记忆的权重】
【惠普从36跌到32.50的过程是错的，这个跌幅里包含了大量和基本面无关的恐慌性卖盘】
【「恐慌消退之后，价格会回到价值，36以上】
接着他在白板上画了一条向上的箭头，写下：
【克里斯多福的框架：32.50是对的，因为市场已经消化了所有可得信息，包括做多的供应链数据，也包括做空的治理风险。】
【机构的观望并非因为非理性的恐慌，只是风控规则不允许他们在治理不确定的情况下进场】
【规则是真实存在的约束，它就是惠普估值的一部分】
随后他在白板上画了一条横线，「32.50就是它的位置。」
他把两条线平行放在一起，一条向上，一条水平。
安德鲁接着对着全班人说道：「这两种理论都逻辑自恰的，可以用来解释现在的惠普股价！」
「市场效率和行为金融学斗了三十年，不分胜负，为什么？因为两个都是对的，只是对应不同的时间尺度。」
说着，安德鲁拿起白板擦，擦掉两条线，又重新画了一条折线。「在一个很短的时间窗里，比如三天，一周，市场会犯错，因为恐慌和贪婪会把价格推离价值，这就是行为金融学的领地。」
「然而，在一个很长的时间窗里，比如三年，五年，市场会纠正自己的错误，价格最终会回到价值附近，这是有效市场假说的领地。」
他把白板擦放下：「但这个案例的关键不在时间尺度，关键在于，你们谁用的是错误的价格，谁用的是正确的价值？」
他在白板上写了四个词：价格，价值，继续说：「价格是你付出的。价值是你得到的。市场告诉你价格，彭博终端上每秒钟都在更新价格。但它不告诉你价值。找到价值需要别的东西。那个东西不是辩论技巧，不是数据量，不是谁的爸爸管30亿还是8亿。」
他停下来，看着全班，说道：「找到价值需要的别的东西，是班杰明·格雷厄姆教会我唯一值得记住的一句话：在短期，市场是一台投票机，它数谁的人气高。在长期，市场是一台称重机，它称这个东西到底多重。」
他把白板笔放下：「投票机还在数票。称重机还没开始称。惠普到底多重，财报日会给出第一组数字。下课。」
10月10日，周二。
温莎校报《温莎经济学人》在晨间发放。这份校报是月报，但本期加印了一份特刊，四页，全英文，头版标题用加粗字体印着：《惠普：治理危机的系统性重估》。
