“拖延承认这件事的时间越长，最后所付出的代价也就越大！”
“我认为他不会拖到明年，夏天之前就会被逼到国会去了”
利普曼点了点头，目光像刀子一样扫过每一个人。
“到那时，持有普通股里的人，被归零！”
“财政部接管两房的那一天，就是普通股股东全部出局的那一天！”
马库斯：“你这预言很大概率会发生。
利普曼：“N，这叫清算顺序的算术！必定发生！”
林顿没说什么，利普曼说的没错。
随后林顿给高盛经纪人发了消息。
“周一开盘前准备两份看跌期权，第二批是房利美五百万，房地美五百万！”
晚上七点。
范德比尔特家族餐厅。
威廉·范德比尔特坐在长桌的主人位置上。
“今天的新闻看了吗”
“亨利·保尔森今天发表的声明，是我最近几个月来听到过的最清楚的政府发言！”
“政府会继续支持两房，这财政部长正式的态度，可没随便说的！”
“大家觉得明天两房的股价涨多少？”
“我认为至少3%！”
坐在他旁边的安德鲁·范德比尔特说道：“早就应该这样做了，市场折腾了几个星期，就是华盛顿没有人能说出一句准确的话来！现在保尔森站出来，两房就稳了！”
“保尔森是个很聪明的人！”威廉把一小块羊肉放入口中，嚼了几下，然后用叉子指着坐在对面的大儿子查理，说道：“他在高盛工作了快二十年了，关于帐目他最清楚，两房真的像空头所说的那样糟糕的话，那么他今天就不会有这样的心态，作为财政部发言人，他说出的每一句话都有法律团队在后面把关的，他说“支持”，那么就说明还没有到最坏的时候！”
亨利道：“可他说的是担保”
威廉看了他一眼，眼里还留有没有完全掩饰过去的不耐烦。
“亨利，你最近读书读傻了。把所有的负面情绪都塞进那个做空的人脑子里看，财政部又不是神，他怎么会把担保”写在周末的公开声明里呢？他要和国会商量，要走程序的”
“今天说支持，明天就会出台更加具体的措施，要会听政策的话外音！”
亨利：“市场的话语比政策更难以应对，市场真的满意的话，今天下午的国债利差就不会再扩大了，保尔森表示支持，可房利美五年期D息差在保尔森说完之后反而上涨了，人们嘴上答应了，但是脚却走到了另外一条路上！”
威廉放下刀叉，深呼吸了一口气，看着亨利！
“你在餐桌上背诵病理报告？”
“你现在说话越来越像那个林顿了！”
亨利没说话，威廉继续道：“数据，利差，脚投票，我做了半辈子资产配置，我见过太多这
种市场不买帐的阶段，可每次政府真正表态之后，市场最后都会跟着回来，你以为房利美会倒闭？我告诉你，房利美和房地美持有或担保了美国一半的住房抵押贷款，如果它们倒了，会发生什么？”
“华尔街都会完蛋！”
“美国的每一栋房子、每一张按揭合同、每一个在维吉尼亚小镇里给女儿攒大学学费的父亲，都会跟着完！”
“保尔森不会允许的，国会也不会允许的，做空的人，在赌道德，很愚蠢！”
接着他正式对着整个桌子宣布：“记住，美国政府，不会让数学赢过道德。”
几个堂叔、表妹们也都停下了手中的刀叉，看着亨利和他之间被烛光照出的一小段距离。
亨利不发言了，低下头来，一小块一小块地吃，肉已经变冷了，他嚼了很长时间，像把什么东西很硬的东西咽下去了。
晚餐之后，亨利就回到自己的房间，拨通了林顿电话。
“喂！”
“你看了保尔森今天发表的声明没有？”
林顿：“看过！”
亨利：“我叔叔说保尔森的态度很明确，他说政府不会让两房倒，他还表示，做空的人赌的是道德，很愚蠢，美国政府不会让数学战胜道德的！”
林顿：“你叔叔说的这句话，是今天晚上他说得最真诚的一句话！”
“嗯？”
林顿笑道：“美国政府不会让数学胜过道德！好像月光洒在刀刃上一样！他说得没错，可，美国政府也不能让道德战胜数学，只能在两者之间拖着，等到数学先爆发了，再用纳税人的钱来给道德收尸。”
亨利一愣！
“你这个很有道理，太恰当了！”
林顿：“今天保尔森公开说了一句“我支持”，这句话的意思就是，我现在还不想救你，但是我不想让市场知道我不想救你。如果他要救的话，他就会用“担保”这个词，在白宫和财政部的文件中，“支持”一词没有法律效力，它用来表达感情，没有用来表示财政义务的，你可以为一支棒球队捐款，也可以支持一个即将垮台的准政府企业，在保尔森的世界里，这两者在法律上的含义是一样的，都是零！”
亨利的喉结动了一下，然后问道：“那么什么时候使用“担保”呢？”
“等到不担保就会有人死去的时候！”林顿想了想说道：“他们不会拯救股东，只会拯救债务市场！”
亨利：“啊？怎么说？”
林顿：“为使新加坡的央行、日本的养老金、挪威的主权基金.....继续购买美国的机构债券啊！”
“到那时政府就会出面了！”
“不过，会用优先股加认股权证的方式来实现。普通股会稀释到接近于零的程度。你叔叔买优先股的时候，要看是什么级别的，优先股并不是很安全，美国政府开始行动的时候，很多优先股都会被清零！”
亨利：“两房真的会发展到这样的地步吗？他们现在还很稳的。”
林顿想了想说道：“两房的杠杆是贝尔斯登的几倍。它所持有的以及担保的资产加起来，可以买到整个次贷市场的两倍，政府不救的话，系统就会崩溃。救了之后，股东就都清零了。在这两种结果当中，不存在第三种情况....就是说，它的股东会在政府真正出手之前被牺牲掉！你以为我的看跌期权是押注两房破产啊，N，N！”
亨利沉默了好久。
“你说得对！”
“但你的预测真会发生吗？”
林顿：“我在复盘！”
“美国历史上每次政府救助金融机构的时候，普通股股东都没有好下场！”
亨利：“啊？有那么惨烈？”
林顿：“嗯”
“我说几个列子，1998年的长期资本管理公司，股东权益为零。债权人拿回了大部分，但是股
东什么也没有，1989年的储贷危机中，股东的权益全部归零。政府设立清偿信托公司，用纳税人的钱花掉了一千多亿，救了存款人以及一些债权人。股东们已经没有了，现在告诉我，房利美、房地美这两种股票有什么区别？它们更大、更重要、不能倒，政府下手的时候就会更加狠，因为要让纳税人明白，这些钱不是白给的，必须要有人来承担后果，股东就是这个代价，政府救助并不等于股东可以幸免。政府救助就是纳税人出钱，股东出局。”
他停顿了一下，最后说道：“嘿嘿，可以裱在财政部的大门口。”
“我明天会把这个内容告诉我的叔叔。”
“不用，他不会相信的！”
亨利苦笑道：“那么我打这个电话就没有意义了吗”
林顿：“至少你的判断不是一个人在做！”
亨利：“谢谢。”
林顿：“不客气，睡觉了！”
3月3日星期一上午。
果然和林顿预测的一样，在盘前两房就高开了..
格雷格发来邮件：“两房期权成交完毕！”
林顿对迈尔斯道：“把两房的模型也一下。”
迈尔斯已经把表格打开了，把最新的MB公允价值折价参数调整好之后，在键盘上敲了二十分钟，列印出一页结论。
“把最新的一个季度次贷相关的MB公允价值变动也计算在内的话，那么两房集团的总资本金缺口就至少要达到一千亿元才能够弥补！”
林顿很诧异：“确实是一个恐怖的数字。”
迈尔斯：“只是保守估计！”
林顿一愣。
迈尔斯：“房价下半年继续下跌的话，缺口将会达到一千五百亿元！”
林顿：“财政部不可能拿出这么多钱来，国会是不会批准的，保尔森的声明解决不了问题，在拖延时间！”
“他在试探市场，为更大的救援做准备，但不会保护股东！”
“财政部救助两房的方式只有优先股和认股权证，普通的股东会在他出手之前就已经被稀释成了只有一张纸的股东了！”
迈尔斯：“嗯，可能这是最糟糕的结果了！”
林顿在日志上写道：“两房普通股的命运，在保尔森不提“担保”的时候就已经注定了。大多数股东还相信，只要政府“支持”他们，自己就可以高枕无忧，实际上，政府最大的风险就是保护他们，政府和股东是两回事。”
（本章完）
