马库斯沉默了片刻，说道：“林顿，你有没有一种感觉，我们在看一场慢镜头的车祸。所有人都知道那辆车要撞墙，但车上的乘客还在说‘速度不快’，‘墙很软’，‘上次撞车我们活下来了’。”
林顿：“感觉不一样，我看到的是一个被编好程序的流程，每一个环节都有条件触发，违约率超过多少，ab跌到多少，回购准备金上调多少，融资条款触发哪一条，这些条件写在债券合约里，贷款协议里，信用额度合同里，写的时候大家觉这些条件永远不会触发，房价五年没跌过，怎么会触发？现在一个一个条件开始闪红灯，触发并非是概率，而是时间！”
“华尔街的合同里写了引爆装置，但没有人觉装置会被启动！”马库斯笑道：“然后现在有人说，那个装置里的电池是新的，引信是好的，传感器正在收到信号。”
林顿补充：“而车上的人还在讨论音响的音质！”
马库斯低声笑了，说道：“阿斯塔特资本今天在16.50附近吃了不少ah的看跌期权，权利金比上周便宜了很多，隐含波动率终于降下来了。”
“中国暴跌帮我们压平了波动率曲线。”
“对，感谢上海，下次我去中国城多给点小费。”
两人同时停顿了一秒，然后同时开口。
“融资协议。”马库斯说。
“3月1号。”林顿说。
“签完之后反弹。”
“反弹之后年报。”
“年报之后你平仓。”
“然后下一个标的。”
马库斯把电话换到另一边耳朵：“你下一个目标是什么？”
“国家金融公司，华盛顿互惠银行。”
“贝尔斯登呢？”
“等它的对冲基金爆仓。”
电话那头又是一阵键盘声，马库斯开口：“林顿，你的做空路径是一条直线，从放贷机构到银行到投行。每一环的崩溃顺序都排好了，如果我说太精确了，你会不会觉我在夸你？”
林顿开口说道：“精确并非靠预测，而是靠已知变量的推演，链条上的每一家公司都有公开的资产负债表、公开的融资来源、公开的债务到期日，你要做的只是把这些公开信息串起来，然后计算每一个节点在压力条件下的承受能力，不需要内幕消息。”
马库斯问：“然后出什么结论？”
林顿：“结论是次贷行业在2007年2会开始系统性崩塌，不止是一家两家，而是整条链条。”
“这就是为什么保尔森让高盛定制那款c。”马库斯想了想说道：“他不只是在做空新世纪或者ah，他在做空整个次贷系统！九十只mb，每一只都绑着几百笔次级贷款，几百乘以九十，他把赌注押在‘这个系统是连在一起的’！”
想了想，他继续说道：“而aca的模型说这个池子的违约概率低于百分之一，因为他们的模型用的是过去十年的房价数据，过去十年没有全国房价同时下跌过，所以模型说概率是零！”
林顿：“模型的漏洞并非在数学上，而是在想象力的边界上！aca的模型能计算风险，但不能计算‘没有人经历过风险’本身带来的风险，当所有人都用同样的十年数据做回测的时候，所有人都会在同一时刻出同一个错误结论，然后所有人一起掉下悬崖！”
马库斯：“所以你不会在反弹的时候减仓。”
林顿：“不减，反弹是空头的建仓窗口，多头以为晴天回来了，但其实只是飓风眼，当然可能不存在反弹呢，反弹只是抄底的一厢情愿！”
马库斯沉默了几秒，然后说道：“我有时候在想，如果我没有在一月底跟你喝那杯咖啡，我现在会不会也像花旗的分析师一样，在16块钱写‘增持’评级，跟客户说‘恐慌是短期的，基本面无变化’。”
林顿：“你不会，因为你不相信故事，你相信数字！”
马库斯：“数字今天告诉我：新世纪的做空窗口还在，ah的传染逻辑还在，ab还在跌，违约率还在升，所有变量都没有改变方向，中国暴跌只是一个路过的人往火堆里扔了一根火柴！”
林顿：“然后明天市场会假装火柴没扔过，股价回到18，多头晒浮盈，雅虎论坛一片欢腾！”
马库斯：“然后3月15号年报出来，欢腾的人去看报表第37页脚注，发现他们买的股票对应的净资产被冲销了几个亿！”
林顿：“如果新世纪金融公司的顶层扛不住压力，财报也可能会提前！”
