第106章 最终定价！大捷！
11月30日，周四。
凌晨零点四十分，纽约中城，麦迪逊大道437号三十七层的会议室灯火通明。
这是第三次紧急会议！
L和贝恩资本的六人交易团队重新坐回长桌前，这次桌上的咖啡杯是空的。
“咖啡不用倒了！”
“特么的，我没心情喝咖啡了。”
“该死的高盛！”
“王八蛋黑石基金！”
“好了，现在不是抱怨的时候，想想接下来该怎么报价吧”罗伯特·卡瓦诺说道，拿出着三份文件。
左边是R今天下午通过高盛提交的竞购意向书，起拍价36美元。
中间是黑石集团的初步报价方案，价格区间36到37美元，全现金交易。
右边是ProvidenceEquiyPrner的收购方案，报价最高，37美元，但附带较复杂的融资条件。
“现在我们有了三个竞争对手！”
“他们报的价格，都比我们高！”
“他们也发现了清晰频道值得收购，于是在恶棍高盛的怂恿下跟我们竞争！”
“先生们，都说说，接下来该怎么报价！”
这三个新入局的竞标者，每一个都比特么的L和贝恩两周前报给马克的28到30美元高出一大截。
“我们好不容易在感恩节前把股价压到了28啊！”卡瓦诺感叹着。
罗伯特·卡瓦诺愤怒的道：“之前他妈的，放风谈判破裂，暂停尽调，暂停融资，让花旗的目标价从35砍到25...这些.都按计划执行....现在全部都是白干！”
卡瓦诺惋惜着：“那沙雕一样的梅斯家族在感恩节之前，几乎已经同意32美元的价格了！”
“没想到洛瑞那个死老头坚持34美元！”卡瓦诺的指尖轻轻敲着R那份意向书，说道：“然后R，黑石，Providence进来了，我们的全部施压手段....什么狗屁消息、尽调、融资...在三家新买方进场的一瞬间全部失效！”
罗伯特·卡瓦诺感叹：“我们压得住卖家，但逼退不了竞争对手！”
“都是坏逼高盛坏了我们的好事！”
“不提高盛他们了，现在说吧，我们给多少报价？”
“37！”萨拉·陈接过话说道：“Providence报了37，黑石报了36到37，R说36以上，如果我们要赢，我们必须超过37，没有别的选项。”
“37意味着什么？”埃弗斯打开笔记本电脑，调出财务模型，模型是他今天下午重跑了三遍的，屏幕上的数字跳动起来......一会儿他把电脑转向卡瓦诺开口道：“37.60，这是我们的天花板，在这个价格下，总股权收购价值约187亿美元，加上承接的80亿美元债务，总对价约267亿美元，清晰频道年自由现金流7.5亿美元，假设债务融资成本6%，年利息支出约16亿美元，自由现金流覆盖利息后剩余约负8.5亿，倒挂了！”
“但在五年拆售模型里，1200家电台分批出售的预期总收益约220到240亿美元，清算价值大于收购成本。”
他顿了顿继续说：“37.60是我们的天花板，超过这个数字，清算价值覆盖不了收购成本，交易从杠杆收购变成财务自杀。
“6
会议室里沉默了起来，大家内心都在权衡。
“报37！”卡瓦诺说，“让我们去报37，然后跟马克说这是最后的报价，操！不接受就撤。”
“梅斯家族那边会接受吗？”凯文·莫斯问。
“马克的个人贷款利率在12月15号重置，他必须在此之前解决债务问题。而且他父亲洛瑞已经通过高盛放话了，37是他的底线，我们报37，他不会高兴，但他会接受。”
凌晨一点二十分，最终决议通过，L和贝恩财团将以每股37美元现金报价收购清晰频道全部流通股，这个报价将在今天上午开盘前送达马克·梅斯的办公室。
清晨六点整，卡瓦诺拨通了马克·梅斯的电话，这部电话的号码只有交易团队的六个人和马克的私人秘书知道。
“马克，37美元，全现金，这是我们最终的报价。”
电话那头安静了大概三秒，然后马克每一个字都咬得很清楚：“37不够。”
卡瓦诺握电话的手指收紧了一点，他旁边的萨拉·陈擡起头，埃弗斯从笔记本电脑前站起来。会议室里所有人都听出了马克语气里的变化，那不是两周前那个在电话里压低声音讨论30美元的马克·梅斯，那个马克在被父亲、债务和空头三面夹击，说话的时候像是在请求，今天这个马克在说话的时候像是在通知。
“R昨天下午跟我们通过电话。”马克有些得意的说道：“他们的起拍价是36，起拍价！可不是最终报价，黑石给了36到37，但他们的律师今天早上跟我说，如果L和贝恩不跟，他们可以加，你知道这意味着什么。”
电话这头没人接话，他继续道：“你们压了我两个月，感恩节前你们把目标价打到25，放风谈判破裂，暂停尽调，把我的个人债务压力算得分毫不差，你们赌我会在30以下签字，你们赌我父亲会扛不住，现在我父亲没有扛不住，扛不住的是你们。
马克停了半秒，斩钉截铁的说：“38美元一股。”
卡瓦诺闭上了眼睛，会议室里安静得能听到空调的风声，接着他说道：“马克，38超过了我们的天花板，它超过了任何理性财务模型能给出来的最高价。我们算过，37.60。
这是清算价值能覆盖的极限。超过这个数字，整个交易的内部回报率跌到个位数，没有任何并购委员会会批准这样的报价。”
“那就用37.60。”马克说，语气里的笃定又往上加了一层说道：“你们刚才说37
现在说37.60。两个数字不一样，你们自己都没定下来。”
卡瓦诺意识到自己犯了一个错误，他不该在电话里说出37.60这个数字，那是内部天花板，并非报价，现在马克知道他们有空间，不管空间有多小，他知道有空间。
“37是我们能给的全部。”卡瓦诺说，把语气压平，说道：“这一次并非谈判策略，而是财务边界。我们愿意加到这个数字，因为我们做了四个月的尽调，知道这笔交易在37
美元的假设下能够产生合理的长期回报，38不行，如果你坚持38，我们退出。”
电话那头的马克沉默了几秒，说道：“我需要和我父亲讨论，你们下午之前会收到回复。”
电话挂断，马克放下听筒，他拿起桌上一份文件，那是他父亲洛瑞在感恩节前用铅笔标注过的股价走势图，最底部那条红色的横线现在还清清楚楚：34。
他拿起座机拨了父亲家里的号码，响了三声，洛瑞接起来，七十三岁的人清晨六点已经在书桌前坐着了。
“爸，L报了37，我说38，他们说38财务上走不通，可能退出。”
洛瑞在电话那头安静了片刻，马克能听见他父亲翻纸张的声音，“37！”
“呵呵，他们从感恩节前的28加到了37，九美元！”
马克：“是的，他们加了9美元，爸，这是我没想到的，其他三家的报价虽然不错，但有非常苛刻的条件。”
洛瑞：“每股增加了9美元，总价格就大概多了四十亿美元！”
马克：“是啊，40亿美元！”
洛瑞：“这四十亿，可不是他们施舍的！那是竞争对手逼出来的！”
“马克，R、黑石、Providence这三家是你找来的吗？”
马克：“是高盛引来的，8—之后，三家都打来了电话。”
洛瑞：“所以37美元是靠竞争推上去的，L和贝恩根本就不会主动给我们，如果没有R他们进来，L今天报的可能还是32，他们从来不算我们的朋友，他们是来拆我们公司的，记住这一点。”
“我记得。”
“37可以接受，但不是他们说了算。让高盛再跟黑石谈一次，看黑石能不能给高价，如果黑石愿意加，我们就有了两个买家，两个买家比一个买家好谈得多。”
马克挂了电话，然后拿起另一部电话拨通了高盛并购部的号码。
上午九点，高盛投行部向黑石集团传达了梅斯家族的要求，38美元或接近38美元的报价将确保赢得竞购。
黑石并购团队在一个小时内召开了内部电话会议，会议由黑石媒体与电信组的资深合伙人主持，他们分别对清晰频道1200家电台牌照的可拆售价值，广播GG收入的下行风险，以及当前利率环境下杠杆融资的可持续性....这三个变量进行了评估。
黑石的内部财务模型显示，收购价在36美元时可以产生理想的长期回报，36.50美元需要更激进的拆售方案支撑，37美元以上的任何报价都将依赖高度乐观的收入假设，乐观到不符合黑石的投资纪律。
上午十点十五分，黑石集团正式通知梅斯家族，不会再加价，如果梅斯家族要加价，那么黑石集团可能退出清晰频道竞购。
ProvidenceEquiyPrner在上午十一点也通知了梅斯家族，如果梅斯家族要加价，它们也可能退出竞价。
这都是他们私下沟通的，并未对外宣布。
他们也需要看看L和贝恩的报价。
